| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年04月18日 09:11 |
作者： |
陆水旗 |
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近一阶段，尽管大部分投资者都在眼巴巴地等待调整，各种舆论也在“呼吁”调整，但市场仍是“一意孤行”地拒绝调整。与此同时，行情中“抢钱”的强盗式投资逻辑也愈演愈烈。追根溯源，这个“抢钱”的强盗逻辑是美国“灌输”给大家的，不是吗，在美元作为全球资产计价核心货币的背景下，美联储“印钞票”不就等于在抢劫全世界么！美联储“印钞票”迫使其他主要经济体也被动地进行数量化扩张，从而使现有的货币价值被不断稀释。为填补金融危机黑洞，在经济衰退进程中进行货币数量化扩张，不久之后必然形成滞胀。滞胀意味着人们薪资收入难以增长，但资产与商品价格却会显著上涨，从而形成“如果现在不买资产保值与增值，现在的货币价值两年后就可能被大大稀释”的共识。在实体经济低迷并有滞胀预期的形势下，逼迫大量资本进入股市“抢钱”，在货币价值被稀释预期的压力下，“我现在不抢就等于被别人抢”的强盗式投资逻辑因此形成。
尽管宏观数据显示出目前处于通缩状态，但微观层面上通胀趋势已形成，在实际需求仍低迷的态势下，伦敦铜在3个月中涨了75%，纽约油6月份契约在2个月中涨了37%，原本该跌的国内房价不跌了……滞胀的趋势实际上已经形成。在滞胀导致的投入高成本、经营低收入的形势下，“老板变股民”的运动方兴未艾。因此，在实体经济“国进民退”、资本投资“国退民进”的大形势下，让人“看不懂”的流动性驱动行情仍会一如既往。
强盗逻辑下的“抢钱”行情之所以那么肆无忌惮，与现在的市场背景与环境密切相关。首先，目前形势下的股市活跃具有“解放中产阶级，释放社会财富，促进消费”、“为将来IPO重启创造市场条件”、“鼓励信心”等多重功效，目前还不存在“放冷枪”打压的可能；其次，在全球联动的数量化扩张中，在经济没有步入上行通道之前，宽松的货币政策还不会踩刹车。经济数据环比复苏的预期使得仍在不断流入的超额流动性有了“抢钱”的更好理由；再则，复苏预期形成后，始终处于“趴窝”状态的大银行股和钢铁股即使不涨，但至少不会再大幅下跌，有它们垫底，即使出现流动性驱动行情惯有的震荡，也不会有多大的下跌空间，从而使得“抢钱”行情有恃无恐。
强盗逻辑下的“抢钱”行情当然没有章法，也不会跟你讲道理，所有的题材、概念、复苏预期都只是“抢钱”盈利模式的说辞而已。从较理性的角度看，目前的行情系统性风险不大、非系统风险不少。所以，操作上应力求“胆大心细”。
（本文作者为上海证券通首席分析师）
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