| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2009年04月13日 07:20 |
作者： |
张京力 |
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金融业回归“多车道”
参股控股以求“多收三五斗”
□ 张 京力
天下大事，合久必分、分久必合。已经在分业经营“单行线”行走多年的金融业如今努力向综合经营的“多车道”回归。不过，在目前分业经营和监管的法律制度下，综合经营并不能直接展开，而是依靠“参、控股”的行业“潜规则”。
据媒体日前报道，北京银行和交通银行入股保险公司近期得到保监会批准，交行、北京银行将分别入股中保康联人寿和太平洋安泰保险。这标志着中国银业的综合经营步伐加大，也是中国放宽银行投资限制后的国内银行首次收购保险公司股份。
由于我国金融业目前实施分业经营和分业监管，银行、证券、保险、信托乃至基金原本只能在自己的领域分散作战。但是，随着资本的联动性日趋加强，各领域很难做到泾渭分明，“合则两利”的特征明显。我国加入WTO以及人民币资本项目开放的加速，使得综合经营成为大势所趋，相关的政策也在悄悄松动。
2006年1月1日起实施的新《证券法》，删除了原有的银行、保险、证券“分业经营、分业管理”的文字。同年2月21日，银监会公布了中外资银行《行政许可事项实施办法》，其中明示“非银行金融机构可发起设立商业银行，商业银行可收购地方性信托投资公司”。从2007年以来，金融类企业纷纷意识到，分业经营下的“单兵作战”往往并不能最高效地发挥金融类公司在资本市场上的整体战斗力，交叉持股等现象开始涌现。
综合经营的影响力体现在业绩上则不仅是“多收三五斗”。事实上，2008年，成功支撑平安度过富通投资亏损难关的重要因素就包括其综合化的业务结构：除了保险主营以外，平安综合金融支柱中的银行与资产管理成为拉动业绩的另外两个引擎。该公司综合金融的成绩斐然――业务系列交叉销售深度、广度进一步提升，银行新增信用卡业务的50.5%、产险业务保费收入的14.3%、企业年金投资管理业务新增规模的14.9%均来自交叉销售。
笔者认为，在现有条件下，金融业的综合经营股权主要依靠参、控股的投资行为，这要求股权合作双方必须“门当户对”，也就是说双方在各自领域地位匹配。由于金融领域公司的相互青睐和选择是处于对对方领域的一种战略投资，因此首先对于投资对象中长期的业务发展潜力抱有信心。而且，投资参股行为应是战略性而不是短视的财务投资行为，持股期限应高于法律规定的底线（1年），甚至可以约定为3、5年。此外，金融公司之间的战略融合基本上在同一行业内是排他的，以确保在中长期的合作中，融合双方的利益不发生冲突，合作方不适宜深入干涉对方的日常经营事项，只是按照股权比例对重大事项保留发言权、利润收益权等。
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