| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年03月14日 10:28 |
作者： |
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□国金证券投资策略小组
我们认为，2009年初以来的本次行情是市场对未来二季度实体经济可能出现回暖变化的提前反应。在2400点的估值压力体现出来后，市场将更关注实体经济的环比回暖情况是否符合预期。
现阶段我们建议投资者更多关注实体经济的变化趋势，尤其是信贷投放、投资拉动所展现出来的具体效果，例如实体经济环比回暖过程中最先发生变化的行业，以及信贷资金首先拉动的行业、订单变化最快的行业，目前这类行业主要是水泥、机械、基建建设等。
从这个角度看，上述行业也是景气比较确定的行业，未来几个月基本面依然具有支撑。同时，流动性充裕的情况没有改变，从开户数、新发基金规模等指标看，外围资金进入市场的特征比较明显，并且随着通缩预期的缓解，回落的实际利率水平也将进一步发挥分流储蓄资金的作用。
在目前市场的调整阶段，我们建议从估值安全以及景气确定两方面关注大市值蓝筹行业，如券商、石化、基建，以及受产业振兴规划影响较大的汽车行业。其中，我们尤其关注原油价格波动所带来的石化、化工、新能源产业链的投资机会。
对于行业景气确定性较强的水泥、机械设备、电气设备等行业，随着市场估值水平下降，此类行业估值水平也相应下降，我们建议可以继续关注。
石化
石化行业振兴计划细则可能于近期公布。我们建议买入中国石化、中国石油。理由有二：一是成品油定价新机制，将使两家石油公司炼油保持盈利；二是油价可能反弹，在炼油盈利稳定的情况下，公司业绩与油价更紧密。在影响油价的三大因素――地缘政治、供需、美元指数中，美元在下半年可能贬值，导致油价反弹。
券商
券商股相对于其它行业的优势在于未来潜在的不确定风险相对较小、业绩正增长的可能性较大和未来存在较多的政策催化剂。
首先，业绩正增长的可能性较大。券商业绩最差的时候是在2008年，无论从经纪业务还是从创新业务，券商基本面改善情况明显。相对于银行和保险，券商的基本面不确定因素相对较小，投资逻辑也相对简单。
其次，经纪业务超出预期。年初以来，两市交易量放大明显，单日交易额从最低的718亿大幅攀升至2649亿，累计日均交易额也从年初的718亿持续攀升至近期的1527.9亿，而且这种上升的势头仍有延续之势。
第三，创新业务及创业板的推出。虽然创新业务目前对于券商的业绩贡献并不明显，但是有利于投资信心的建立。
最后，市场投资格局的变化。相对于2008年的单边下行，2009年A股可能更多表现为平衡市的状态。平衡市下，投资者的换手率相对较高，也有利于券商经纪业务收入的提高。
我们看好中信证券、东北证券和长江证券。
基建
政府主导的四万亿投资规划中，铁路、公路、机场、城乡电网建设为18000亿，其他相关的如灾区重建计划累计投入10000亿。这些投资规划成为未来2至3年经济增长的主要热点，也是启动投资降低出口下降所带来负面冲击的重要措施，其中相关行业景气增长确定性较强。我们建议可关注股东背景雄厚、施工资质高、业绩预期良好的公路、铁路及城轨交通相关的基建类上市公司，如中国铁建、中国中铁、中铁二局、葛洲坝。
汽车
我们预计，2009年中期国家将陆续出台实现汽车产业振兴规划的配套政策，其中将涉及到新能源汽车、政府采购自主品牌轿车、汽车产业兼并重组。因此，我们对汽车行业下一阶段的关注重点以自主品牌、兼并重组和新能源汽车为主，其中自主品牌轿车主题受益最大的是上海汽车；涉及兼并重组主题的公司包括长安汽车，江淮汽车和长丰汽车。从基本面考察，我们看好福田汽车和中国重汽。
沪市本周-2.93%
开盘2205.75 收盘2128.85
深市本周-4.53%
开盘8310.12 收盘7875.74
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