| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年02月28日 07:45 |
作者： |
汪建 |
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汪建
据说国外曾有一个统计，对新入高校的大学新生发放问卷，题目是“你预计自己大学期间的学习成绩排名在什么位置？”结果是几乎没有人回答“低于平均成绩”，大多数人的回答是“中等偏上”。事实上，无论他们经历了怎样的大学阶段，最终的成绩总体还是服从正态分布的：极少数人获得了Top5%的优异成绩，同样少数人获得了极差的成绩，多数人的成绩位于中位数附近，或接近均值水平。由此不由得想到了我们的股票市场，几乎可以肯定的是每个开立股票和基金账户的投资者在开户入市之初都认为，自己会优于平均水平，或许还可以成为那Top1%甚至成为中国的巴菲特，博彩项目也大体如此――看来没有自信的人是不会主动参与风险市场的――当然，凭自信、水平加上一点运气去赚钱改变自己的生活状态这种美好期待是完全正当的。
可是，与书香阵阵、绿荫浪漫的大学校园不同，股票市场毕竟是血雨腥风、弱肉强食的场所，投资者的业绩答卷与毕业学分成绩迥然不同：几乎所有投资市场，都服从“7-2-1”的分布，即70%投资者跑输大盘、成为差生，要么留级补考、要么辍学回家；20%的投资者跑平大盘、勉强及格；10%不到的投资者可以持续地跑赢大盘、成为赢家。倘若市场总体向上，跑输大盘一点点也能赚到利润，但在平衡市和空头市场中，90%的投资者恐怕都得面临财富天天缩水的严刑拷打。所以，由此产生一个推论，也是实践反复检验的一个定律：每一轮行情消灭一批投资者。1997年后的三年调整市把1997年入市的投资者消灭了不少，2001年后的四年熊市则把世纪之交牛市的新投资者逐出了市场，2008年全球五十年一遇的大熊市会是什么结果呢，不言自明。
但股票市场总是有魅力的，指数的持续增长和一定的博彩属性是它能两个多世纪以来长盛不衰、越来越大的秘诀，所以无论指数如何熊、成交量如何低迷，你都不用担心后面还会不会有人来投资、市场会不会被边缘化。根据美国1870年以来的有关数据，你可以简单地算出，股票市场指数以每年近12%的速度向上运行，而通货膨胀率在过去100年则是年均3%的水平。也就是说，如果你进行指数化投资买入标普指数并一直持有――经历了残酷的一战、二战、痛苦的石油危机和其他你从未面临过的灾难，那么100年的业绩就是1元变成了6000多元，跑赢CPI约600倍！
投资就是这样，其实在这个班级里做个中等生还是不难的，只要你有耐心就行，就及格甚至80分了。当然前提不要选错品种，时间会证明买入指数基金是一个有优越性的策略。还有一个更重要的前提，就是“不要在上帝面前耍小聪明”。的确有朋友看清楚了牛市的脉络，在2006年初就大量买入了50指数，可是他不断地预测市场的高点低点，想在最高点卖出，然后低点买回，结果是2200点历史新高卖出了、3000点历史更高点买回，然后4000点买入、5000点卖出，而6000点以上经过沉痛反思终于认定要做价值投资者了，从而作出了最伟大但错误的决定――把自己永远地坚定地套在了6124米的喜马拉雅山某峰站岗。非常可惜，原本他可以完胜市场获得一等奖学金，但最后变成了留级生。还有朋友，不相信长期投资，只认可趋势投机，这也无可厚非，市场一直就有人寻找类似的盈利模式，而且A股本来就波动剧烈，他的逻辑是“上涨的时候永远不要卖出、等到最高点形成了再卖出”。这听起来是那么完美，可是从6124点下来后三个月他都不知道那是最高点，等他醒来并斩仓出局时已经下跌了接近一半，差不多是3300点。最后“市场老师”的评语也一样――好好学习、留级深造。
人就是人，市场就是人性的X光机，无论怎么伪装，自己还是自己。要么老老实实研究、形成经得起检验的好盈利模式，要么就做个轻松的指数投资傻瓜，至少还可以每次及格和顺利毕业，让投资不断给你的完美人生慢慢加分，而不是成为包袱。不要想赚上帝的钱，那些钱只是他的，这是每个投资者都迟早会想明白的事情。
（作者为国泰君安证券股份有限公司资产管理总部董事总经理 投资总监）
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