| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年01月06日 09:48 |
作者： |
丛榕 |
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祁连山(600720)
受益甘青地区市场景气
渤海证券指出，甘青地区水泥需求增长最快的地区为陇东、陇南、陇中以及青东地区，目前公司水泥销售在这些地区的市场占有率比较可观，未来公司将减弱在河西地区的销售力度，增大对甘青地区的销售力度，充分享受行业景气。给予“买入”评级。
2008年初公司水泥价格仍然很低，全年提价十几次，共计100多块钱。2009年甘肃省水泥市场景气度比2008年还好，预计全年水泥价格仍然维持在高位，而煤炭成本有望大幅下降，2009年的销售毛利率预计高于2008年。2010年下半年，甘肃和青东地区新增产能较多，但整个地区的水泥市场景气度还在，虽然水泥的销售毛利率相比2009年有所下降，但依然处于高位。2009年甘肃水泥市场新增产能有限，特别是上半年供需矛盾将尤其突出。在水泥供不应求的情况下，水泥价格可以维持在相对高位。在成本不变的假设下，全年的价格高位将会保证2009年的毛利率高于2008年全年。
公司新型干法比例不断上升，盈利能力不断改善。未来两年新上马的生产线基本上全部为新型干法，新干生产线将降低公司的生产能耗，从而降低煤炭用量以及用煤成本，分析师认为，这有利于公司销售毛利率的提升。
公司在2008年初的用煤成本为230元/吨，煤炭成本最高的月份在8、9月份，达到450元/吨（不含运费），预计全年的用煤成本在380元/吨。11月以来，煤炭价格大幅回落，秦皇岛6000大卡的价格从1000跌到了600元/吨。分析师认为，公司2009年全年煤炭成本将大大低于380元/吨。
天康生物(002100)
疫苗饲料“双轮”驱动
申银万国指出，公司激励体制灵活有效，疫苗销售拓展顺利，饲料产能大幅扩张，有望享受疫苗行业发展和饲料业景气恢复的双重利好。公司机制灵活高效，具有明确的高成长性。给予“增持”评级。
分析师指出，公司2008年业绩增长来自疫苗业务收入增加。2007年公司销售各类疫苗4.7亿毫升（其中口蹄疫疫苗3.6亿毫升），2008年预计公司销售疫苗5.7亿毫升（其中口蹄疫疫苗近4亿毫升），销量和收入预计同比增长20%以上。同时公司以往年份因结算周期原因，疫苗收入有部分在第二年确认，而08年公司实现了当年结算。假设以往每年有15%的疫苗销量在次年结算，则公司08年可增加当年收入约2500万元。
2009年业绩明确增长来自于饲料产能扩张和景气恢复。2009年公司饲料产能扩张，将推动该业务盈利增长100%以上。首先，合并新子公司2009年全年利润。2008年公司本部饲料产量约为29万吨，而新购并的宏展实业和郑州开创饲料子公司销量约35万吨，净利约2300-2400万元。公司在08年11月中完成100%股权并购。根据会计准则规定，当年仅合并其12月份单月净利，而2009年将合并其全年净利润，公司同比增加盈利2千万元以上。其次，公司喀什年产6万吨饲料项目预计2009年8月投产，预计09年可能增加净利润100万元左右。最后，随着豆粕鱼粉等饲料原料价格下跌，饲料行业景气恢复，公司饲料业务毛利水平有望提高。
恒瑞医药（600276）
期待“创新药”的起航
国联证券指出，公司的研究实力在行业内是数一数二的，从公司每年批准的新产品以及丰富的后续产品梯队略见一斑。给予“谨慎推荐”评级。
公司的研发思路非常清晰，首先是瞄准国内目前还没有厂家生产的产品，做到国内首仿；其次紧跟国外临床研究前沿，公司有专门的专家团队提供最新前沿信息，在分析目标病例人群的基础上进行研究；最后则是在一个领域内产品要全面，现在单靠一个首仿产品是没有竞争力的，产品之间能够很好地互补才能增强竞争力。
公司瞄准了近年来增速很快的抗肿瘤市场。随着人们生活环境及生活方式的改变，抗肿瘤市场将会逐步扩大，而公司早已经通过了特色原料药FDA认证，一方面可以进军国际市场，另一方面也提高了公司的质量体系，扩大竞争优势。
公司的主力产品奥沙利铂将继续维持10%以上的增长，多西他赛维持20%以上的增长，销售收入将达到5亿元以上，未来的增长点则主要是胃癌新适应症的扩展，即使不能很快获批，多西他赛类本身正处于高速增长期，有望成为全球最大的单品抗肿瘤药。而公司抗肿瘤的二线产品来曲唑今年销售额预计过亿，这主要与产品新增适应症以及乳腺癌发病人群的增加有关。而另一潜力产品伊立替康预计则达到2亿元销售额，未来主要看点则是新适应症的批准。
目前公司已经向美国FDA方面提交了注射液以及口服液两种剂型，涉及的品种为伊立替康注射液及甲巴喷丁胶囊，09年一季度FDA将来公司做现场调查。
（本报记者 丛榕 整理）
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