全景网讯  3月10日新股金徽酒（603919）上市，发行价21.47元，市盈率18.47倍，海通证券给予公司2017年20X-23XPE，对应合理估值区间为13.00元-14.95元。

　　金徽酒（603919）新股上市分析

　　◆新股聚焦：

　　金徽酒是为甘肃省知名酒企，省内市占率第一。公司前身系康庆坊、永盛源等多个徽酒老作坊基础上组建的省属国营大型白酒企业，是国内建厂最早的中华老字号白酒酿造企业和中国白酒百强企业。公司在甘肃省内知名度高、竞争力强，近年公司在稳固省内市场的同时逐步拓展周边市场，成为西北地区强势白酒品牌。公司30元以上中高档白酒2015年占比90.16%，未来有望受益于行业结构变化，产品结构不断升级。公司募资项目建设有利于公司增加营业收入、提高盈利能力，拓展省外市场，提高品牌影响力，为公司未来可持续发展奠定坚实基础。全部项目达产后，可为公司年新增销售收入6.78亿元。

　　◆投资分析：

　　海通证券预测公司2016-18年的EPS分别为0.61/0.65/0.68元，可比公司17年平均PE18.30X。考虑新股在上市初期，普遍具有溢价的情况，给予公司2017年20X-23XPE，对应合理估值区间为13.00元-14.95元。

　　◆风险提示：

　　产业政策风险，食品安全风险，环境保护风险。

　　◆机构合理上市价格估值比较

　　◆机构观点：

　　方正证券：甘肃省内，公司产品结构丰富，产品线从高端的金徽系列覆盖至低端陇南春系列，遍及高中低档各个价位段，具有较强的竞争优势。

　　广发证券：公司有望受益于消费升级和行业集中度提升。1.白酒行业中档产品有望得益于消费升级而较快发展，公司30元以上核心价位段产品有望受益。政策因素迫使政务白酒消费由高档转向中档，收入增加使私人消费由低档转向中档，公司30元以上中高档产品占比90.16%，有望受益。2.目前白酒行业较为分散，未来消费升级将促使行业集中度提升，向名优白酒靠拢，公司作为甘肃知名酒其有望受益。

　　财富证券：公司本次拟发行7000万股，拟募集资金净额7.1亿元，用于三个项目，项目建设期两年，将增强公司科技创新能力，完善产品结构，实现中高档白酒销售区域拓展和规模提升，推动公司营业收入持续稳定增长。

　　◆公司简介：

　　金徽酒公司是甘肃省内生产规模最大和经营业绩做好的白酒生产企业之一。公司所处徽县位于长江流域嘉陵江水系上游，生态环境得天独厚，酿酒历史和白酒文化优秀，主导产品有"金徽"、"陇南春"两大品牌，涵盖"金徽"、"世纪金徽星级"、"世纪金徽陈香"、"陇南春"等四大系列40余个高度、降度品种，产品具有"窖香富郁、绵甜圆润、香味协调、香长味净"的金徽酒特色，不仅继承发扬金徽酒的传统特点，而且适应当代新兴消费群体需要。近年公司在稳固省内市场的同时逐步拓展周边市场，成为西北地区强势白酒品牌。

　　主营业务：白酒生产及销售。

　　所属行业：酒、饮料和精制茶制造业