全景网3月4日讯 千禾味业（603027）7日登陆上交所主板上市交易，发行价9.19元，平安证券给予公司16年35-40倍PE，合理定价区间为17.2-19.6元。

　　千禾味业（603027）新股上市分析

　　◆新股聚焦：

　　千禾味业是川渝地区调味品龙头企业，也是国内主要的焦糖色产品生产企业。(1)产品结构：公司生产重心向调味品倾斜，过去四年调味品收入增速25，其收入占比由2011年28.03不断提升到2015年56.05，远高于食品添加剂；(2)区域扩张：食品添加剂面向全国销售，调味品区域扩张明显。其中，调味品2013-2015年非川渝地区收入复合增速96.56，占比由2012年7.28提升到2015年23.08；(3)企业性质：公司为四川民营企业，管理层通过眉山天道和眉山永恒持有公司股权，管理团队和股东的利益具有一致性。

　　◆投资分析：

　　平安证券预计公司2016-2018年营业收入分别为6.46、7.09、7.74亿元，同比增速为3.6、9.8、9.2，按上市后1.6亿股本测算，EPS分别为0.49、0.58、0.66元。同时参考调味品行业增长情况以及可比公司估值，公司2016年合理估值区间为16年35-40倍PE，合理定价区间为17.2-19.6元。

　　◆风险提示：

　　经济减速拖累消费，食品安全问题，行业竞争加剧。

　　◆机构合理上市价格估值比较

　　◆机构观点：

　　平安证券：公司募集资金投入生产、营销网络建设项目，以及补充营运资金，将提高产能，增强综合竞争实力。

　　海通证券：随着募投项目投产，公司生产能力将有所提高，在中高端调味品市场的地位将进一步强化。营销网络的建设也有利于公司打开全国性市场的销售。

　　◆公司简介：

　　千禾味业食品股份有限公司是由四川恒泰整体变更设立的股份有限公司，注册资本为12000万元，经营范围为生产、销售食品及食品添加剂、调味品、酱油、醋、饲料；经营进出口业务(凭备案文书经营)；农副产品种植、销售。目前，该公司形成了以酱油、食醋等为主的调味品产品和以焦糖色为主的食品添加剂产品系列。

　　主营业务：从事酱油、食醋等调味品和焦糖色等食品添加剂的研发、生产和销售。

　　所属行业：食品制造业