全景网9月28日讯 长城汽车（601633）今日正式上市，该股开盘破发，开盘报价12.80元，下跌1.54%。

长城汽车（601633）上市定价分析

    投资分析

    银河证券表示，考虑到公司是国内汽车类上市公司中唯一确定性持续增长的自主品牌，符合国家汽车行业扶持政策，结合目前的市场环境和新股上市首日表现综合分析，按2011年每股收益给予公司上市首日估值区间为13-18倍，对应的首日上市价格14.3-19.8元。

机构询价区间与合理上市价格比较

    机构观点

    国金证券：公司专注于A级轿车市场并致力于打造高品质"A级豪华车"，腾翼C30上市以来销量劲增，已大获成功。公司已储备多款后续车型并将延续C30的成功策略，轿车销量有望继续快速增长。
　　长城证券：我们对"长城模式"的理解是：1）定位于三四五级城市；2）立足细分市场并努力成为领导者；3）以产品的高品质换取品牌价值增值；4）精准的定价策略确保盈利能力。我们看好这种以利润为导向、高度聚焦细分市场的策略在公司SUV及皮卡领域持续深化以及在轿车领域的探索及新发展。
　　招商证券：募投项目主要用于柴油机、发动机、车桥等核心配件产能扩充，应对销量快速增长同时也为整车扩产做储备。垂直一体化是公司盈利能力保证，目前皮卡的垂直整合度较高，考虑到质量要求差异，预计SUV和轿车的垂直整合度将低于皮卡。我们认为垂直一体化有利有弊，公司能够考虑到垂直整合适度性，确保配件企业自主盈利能力，垂直整合将成为公司发展有效动力。

　　公司基本面

　　公司简介：
　　长城汽车股份有限公司是中国规模最大的民营汽车制造企业，国内首家在香港上市并融资17亿港元的民营汽车企业，最优秀的民族汽车品牌之一。公司是2001年6月5日由保定长城汽车集团有限公司整体变更设立，变更时注册资本为人民币17,050万元。2003年成功在香港发行10.33亿H股。公司的实际控制人为魏建军，担任公司董事长、执行董事。
　　主营业务：汽车整车及汽车零部件的研发、生产及销售。
　　所属行业：汽车行业

　　公司亮点：
　　1、公司坚持市场聚焦战略，充分受益SUV行业增长

    公司产品定位以SUV为主，其次是轿车和皮卡。SUV是公司最为核心的业务，轿车是增长最快的业务，皮卡是发展最早、最具竞争优势的业务。业务结构中，SUV收入与毛利占比50%左右，未来公司将继续坚持以SUV为主，公司将充分受益SUV行业增长。
　　2、盈利能力业内领先且稳步提升

    由于皮卡、SUV均为高毛利细分市场，公司在轿车市场也不走低质低价路线，公司盈利能力行业领先且近几年稳步提高。公司未来将加大零部件自配比例并坚持平台化生产策略，在公司产能利用率不大幅下滑的前提下，良好的盈利能力有望保持。
　　3、专注于A级自主轿车领域

    公司2008年进入A级轿车市场，2010年实现销售12.3万辆，几乎翻倍，增速迅猛。未来将专注于做A级车自主品牌，向精细化、豪华化发展，更多关注于轿车的外形、装饰、稳定性等方面，实现性价比不断提升，力争在自主品牌A级车市场确立地位。（全景网/涂蔚宏 整理）

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