□海通证券基金研究中心
　　罗震
　　
　　依托明显转暖的市场环境，截至3月23日，券商集合理财股混型产品一季度平均收益2.29%，全部177只股混型产品中138只产品获得正收益。表现最好的是兴业证券旗下玉麒麟2号，净值上涨14.81%；表现最差的是东莞证券旗下旗峰2号，净值下跌5.63%。券商债券型产品一季度平均收益1.79%，全部38只债券型产品仅有平安证券旗下平安年年红债券宝下跌0.45%，其余产品全部盈利，安信证券安信理财1号表现最优，净值上涨4.04%。券商FOF产品是三类券商产品中表现最优的一类，一季度平均收益达3.2%，较好地体现了其基金优选功能。38只FOF产品中仅有长江证券旗下超越理财基金管家Ⅱ一只产品出现净值下跌，一季度亏损1.64%，而中航证券旗下金航2号以9.36%的收益率排名FOF类产品榜首。
　　由于多数券商产品成立时间不满两年，因此我们只能以2011年以来产品收益情况考察产品的长期业绩。以今年一季度业绩排名前四分之一，2011年业绩排名平均水平之上为标准，我们筛选出5只股混型产品。浙商证券旗下的浙商金惠1号、浙商金惠引航均为小集合产品，投资门槛100万元，今年以来分别以10.36%和8.24%的收益排名所有产品的第6和第12位。中信证券股票精选去年业绩较为一般，亏损较多来自于去年末的市场下跌，2011年11月中旬至2011年底该产品净值下跌10.97%，但是今年以来净值迅速上涨，6.19%的收益率排名所有产品的第26位。银河证券银河99指数为一只指数型产品，追踪银河证券推出的银河99指数。银河99指数在沪深300指数样本股的各个行业中挑选具有市值代表性和良好成长性的99只股票构成样本股，一方面实现对沪深300的较好追踪，同时通过策略选样等方式来获取一定的超额收益。中航证券旗下金航1号去年净值下跌13.94%，排名同类产品前四分之一，今年以来以4.99%的收益率排名所有产品第38位。
　　同样以今年一季度业绩排名前四分之一，2011年业绩排名平均水平之上为标准，我们筛选出5只债券型产品。由于2010年成立债券型产品较少且业绩相对一般，因此筛选出来的产品均成立于2009年，因此我们可以查看其两年以来收益情况。安信证券旗下安信理财1号以4.04%的收益率排名今年以来债券型产品收益第一位，同时2011年业绩排名同类28只产品的第9位。兴业证券旗下金麒麟1号则属于长跑冠军，以两年14.97%的收益率成为长期表现最佳的债券型产品，今年以来也以2.87%的收益率排名同类产品第4位。华泰证券旗下紫金现金管家2011年以1.93%的收益排名第3位，今年以来延续了良好表现，以2.43%的收益排名同类38只产品的第7位。
　　FOF产品方面，今年以来排名前四分之一并且2011年业绩排名前二分之一的产品仅三只，分别是浙商证券旗下浙商汇金1号，申银万国旗下申万三号和山西证券旗下汇通启富1号。其中浙商汇金1号表现最为优秀，今年以来收益率7.67%，排名同类38只产品第4位，2011年亏损12.87%，排名29只同类产品第2位。三只产品认购门槛均为10万元，但是浮动业绩报酬提取规则不一。浙商汇金1号当累计净值超过1.1元后，提取20%的业绩报酬；申银三号采用高水位法，当期净值大于前面各期净值最大值的情况下，对当期净值超过前期净值最大值的盈利部分按10%的比例提取业绩报酬；汇通启富1号则是年收益率超过5%时提取超出部分的10%作为业绩报酬。
　　长期历史业绩是评价基金投研能力的重要指标，只有持续的优异表现才能为投资者带来丰厚的收益。目前有长期历史业绩的券商集合理财产品仍相对较少，因此我们的筛选时段仅仅是2011年以来。但是考虑到去年和今年市场环境的较大差异，挑选出在这两段时间表现均较为优秀的产品仍是有一定说服力的。