□国金证券基金研究中心
　　
　　8月，券商集合理财产品进入设立高峰期。券商资管共发行集合理财产品11只，其中以债券型、偏股型以及其它类型产品为主。另外，8月共有16只产品宣告成立。
　　从资金募集规模看，16只产品共募得资金172亿元，创年内新高。其中，13只大集合产品平均募集12.80亿元；3只小集合产品平均募集1.94亿元。值得一提的是，债券型和货币型限定性产品贡献资金合计139亿元，显示投资者在弱市环境中对低风险资产的偏爱。
　　从产品投资类型看，新设立产品以其它类型、偏股型、债券型和货币型产品为主。其中，国泰君安现金管家、银河水星1号和华泰紫金天天发是继信达现金宝试点后，第二批设立的客户保证金现金管理型产品。另外，券商管理人继续加大创新产品的研发。
　　部分产品受损严重
　　市场连续4月阴跌，强势股纷纷回调。8月国内经济加速下滑，投资者情绪普遍比较悲观，市场继续下行，股指、交易量等连创新低，上证综合指数全月下跌2.67%。行业方面，房地产、食品饮料和采掘等前期强势股全面补跌。风格上，大盘股拖累市场，沪深300指数下跌5.49%，中证500指数跌0.62%，创业板指数则上涨4.38%。公募基金方面，股票型、混合型开放式基金平均下跌3.07%、3.52%。
　　受前期强势股大跌影响，8月部分券商集合理财产品业绩受损严重。包括大、小集合产品在内的251只非限定性集合理财产品跌多涨少，平均收益率为-1.70%。其中，184只大集合产品中26涨158跌，平均收益为-2.03%；67只小集合产品中33涨34跌，平均收益为-0.79%。
　　具体而言，大集合产品中其它类型产品跌幅相对较少，偏股型和FOF产品略逊，指数型产品则受累表现落后。131只偏股型产品109跌，整体下跌1.91%。其中，部分重仓券商、保险以及食品饮料等前期强势板块的产品，受板块的大幅回调影响，资产净值折损较多。40只FOF型产品受公募基金普跌影响也几乎全线下跌，整体跌幅达2.47%，其中部分配置货币市场基金等低风险资产的产品较好地规避了市场的下行风险。大盘股和消费股大跌，导致3只指数型产品跌幅均超4%。10只其它类型产品平均收益-1.08%，在大集合产品中相对抗跌。
　　相比大集合，小集合产品业绩较好，其中FOF型和其它类型产品整体实现正收益。43只偏股型产品32跌，整体跌幅为1.8%，其中风险资产配置相对较轻，而债券、债券基金持仓较高的产品表现较好。23只其它类型产品中21涨，平均收益为0.99%，在下跌行情中表现突出。其中，近期由封闭转开放的光大阳光集结号收益型一期在“打新”中获益不少，大幅领跑同类产品；此外，国泰君安旗下的多只量化套利产品也有不错表现。
　　8月资金略显紧张，债市呈震荡走势。上证国债指数全月上涨0.29%，上证企债指数涨0.28%，可转债指数下跌0.82%，同期债券型开放式基金下跌0.67%。43只债券型券商集合理财产品10涨1平32跌，平均收益为-0.25%。其中，华泰紫金鼎步步为盈涨幅第一，申银万国宝鼎5期、长江超越理财增强债券和兴业证券金麒麟1号等也有较好表现。
　　关注9月反弹机会
　　经济数据加速下滑，引致相关刺激政策陆续出台。近期，国家发改委万亿元基建项目集中审批、证监会研究差异化征收红利税等政策相继推出，为疲弱的市场注入了久违的强心剂。特别是邻近10月，投资者对于保持稳定的预期更加强烈，因此市场在经历了前期的单边下跌后，更期待出现一波情绪和预期的修复行情。目前，刺激政策的推出已经迈出第一步，但后续资金的配合仍需观察。因此，后市的投资需密切观察融资链条厘清、信贷结构改善等更为积极的信号。
　　对于券商集合理财产品的投资，我们建议：如果政策信号释放更为积极，可以选择进攻性较强的品种，例如国泰君安上证央企50、银河99指数等指数型产品，前期跌幅较多，参与反弹将是较好的选择。另外，部分管理灵活、弹性较高的品种也可适当关注，如光大阳光、国信金理财内需升级等品种。但是如果财政收入下滑、货币政策谨慎仍不支持大规模基建项目的实际开工，市场或再度走向低迷，此时，我们建议选择业绩表现相对稳健的量化套利品种，如国泰君安旗下的君享套利系列产品。