国信证券程成

　　公司于2013年12月24日晚间公告：公告拟以不低于3亿元价格(或评估价格)受让中信网络拥有的奔腾骨干网10%股权;公司同时公告现金出资800万元(占股80%)与西安百世德教育投资管理有限公司投资设立北京鹏博士智慧教育科技有限公司进军智慧教育领域。

　　1、收购奔腾骨干网股权对公司来讲利在千秋

　　奔腾骨干网本是军方资产，后为中信收购，拥有国内难得的基础电信网牌照2002年中信与卫通达成战略合作.，并于4月注资6亿元获得长宽50%股权。中信网络公司获得两张电信牌照：一是IP牌照;一是带宽出租牌照，后者属于基础电信牌照。可以说：中信网络拥有国家批准的基础电信业务运营资质，是除三大基础运营商之外唯一拥有固定网络专线电路业务合法经营资质的基础电信业务运营商。中信网络拥有覆盖全国的光纤骨干网(简称“奔腾网”)，并投资控股、参股了多项其他网络资源。

　　2、进军智慧教育领域，或有大机会

　　我们认为公司此次进军互联网线上线下教育是一次有意义的尝试，当前时点很难推测成功概率，但公司的此次投资符合公司做大做强互联网增值服务的业务发展规划，有利于公司充分利用现有网络资源，拓展业务范围，发展优质客户，提升盈利能力和核心竞争力，不断完善和优化公司互联网增值服务业务。究竟能为上市公司带来多少的业绩我们拭目以待。

　　自我们推荐公司以来，特别是2013年以来，公司股价变化已充分印证我们之前的判断，市场已逐渐认可公司“民营宽带龙头”的未来价值。当前公司管理层集中精力做大做强“互联网接入及增值”的意图非常明显。近期鹏博士公司逐渐将宽带做成消费品的趋势明显，创新也一直没有止步，公司努力拓展OTT/WIFI/移动转售/智慧城市/互联网教育等新领域，积极拥抱互联网(不像传统运营商抱残守缺)。我们认为不能将公司等价于传统运营商，对待这种勇于自我变革及创新的公司市场应给予高期待及高估值，就公司业绩来说，我们维持13-15年EPS分别为0.35/0.48/0.61元。整体来看，我们认为公司在三年内用户翻番市值也将翻番，中期市值看到500亿元，合每股价格36元。维持长期“推荐”评级!