广发证券罗立波

　　1 广东自贸区或超预期

　　从媒体报道来看，广东自贸区将包括广州南沙新区、深圳前海新区、珠海横琴新区以及广州白云机场综合保税区，总面积931.385

　　平方公里，到2020年可开发面积为295.385平方公里，要远远大于目前上海自贸区所规划的28平方公里。更加广阔的可开发面积不仅为企业提供了很多的发展空间，也为仓储、加工、土地金融等自贸区未来发展的方向提供了广阔的空间支持。

　　与上海自贸区相比，粤港澳自贸区很可能更为开放，其主要的优势有两点：一、紧邻港澳，可以很好的与港澳贸易形成配合，而且在法律法规、贸易规则来说，广东自贸区也与港澳的联系更加紧密，规则一体化推进更可期待;二、前海已经进行了一段时间的金融试点，考虑到目前上海自贸区的金融试点推进并没有预想顺利，目前前海的金融试点经验可能会对未来推行进一步的金融改革有所帮助，因此在自贸区建设上也就相对于上海更有优势。另外从报道披露的自贸区申报政策来看，粤港澳自贸区将着力于发展对港澳的贸易与投资，政策针对性更强。

　　我们预期在负面清单、土地金融创新、海关通关、金融改革等方面，广东自贸区将出现比上海更进一步的改革试点。

　　核心关注标的：广船国际、中集集团、盐田港、华发股份、力合股份

　　结合自下而上与自上而下，我们建议您重点关注广船国际、中集集团、盐田港、华发股份、力合股份。

　　其他可以关注的公司包括：珠海港、深赤湾、白云机场和格力地产等。

　　核心假设风险： 自贸区的批准与推进低于预期。

　　中集集团(000039)： 11月27日，深圳前海两宗地块公开拍卖完成，其楼面地价均超过2万元/平方米，而土地价格分别高达19万元/平方米、39万元/平方米。中集集团在前海中心区域拥有52万平方米的工业用地，而相关的开发方案正与政府进行沟通洽谈。假设该土地未来的容积率为2.5，楼面价为2.5万元/平方米，则商业价值为325亿元。我们预计公司2013-2015年分别实现营业收入59,180、67,966和76,531百万元，EPS分别为0.518、0.753和0.948元。基于公司集装箱业务已在底部企稳，海工业务盈利在望，参考可比公司估值水平，我们继续给予公司“买入”的投资评级，合理价值为18.83元。

　　广船国际(600685)： 广船国际的荔湾厂区在荔湾区芳村大道南，珠江边上，占地面积50多万平方米。周边，广钢厂区目前正在处理搬迁土地转让的问题，市场报道广钢137万平方米的土地估值300多亿元。从地理位置来看，公司的荔湾厂区具有江景，比广钢土地要好，理论上商业价值应该不低于100亿元。根据分项业务情况，我们预测公司2013-2015年分别实现营业收入4,633、9,403和12,798百万元，EPS分别为0.070、0.199和0.689元(2014-2015年按增发后股本摊薄计算)。结合行业需求回暖，同时产能有所收缩，公司综合竞争力突出，将充分受益于此，我们给予公司“买入”的投资评级。