| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2010年04月10日 08:06 |
作者： |
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据《证券日报》研究中心和WIND统计，截至4月9日，有68家公司2009年净利润同比增长且2010年一季度预增，其中，医药行业上市公司占10家，为68家公司的15%，“双增长”家数位居22个行业前列。上市公司包括天茂集团、复星医药、西南合成、亚宝药业、太龙药业、浙江医药、海翔药业、紫鑫药业、康恩贝和鲁抗医药。
年报显示，2009年净利润同比增长排在前5名的有天茂集团、复星医药、西南合成、亚宝药业、太龙药业，净利润同比增长分别为517.38%、261.6%、119.72%、51.3%、30.12%。2010年一季度预告净利润变动幅度最大的上市公司有天茂集团、西南合成、浙江医药、海翔药业和鲁抗医药。
据2010年1-2月医药行业的数据显示，2010年1-2月医药制造业整体增速明显加快。医药制造业实现营业收入1430亿元，同比增长28.3%，同比增速增长9.3个百分点，环比增速增长7个百分点，反映医药制造业增长呈现加快趋势；实现利润总额147.5亿元，同比增长45.7%，同比增速增长25.8个百分点，环比增速增长30.4个百分点，明显好于收入增速。其原因是综合毛利率的上升了0.4个百分点，期间费用率下降了0.73个百分点，从而带来净利率水平同比上升1.1个百分点。
从各子行业看，收入增速高于行业整体的依次为生物制品37.8%、中药饮片31.6%、中成药30.1%、化学原料药28.2%，只有化学制剂低于行业整体增速，为23.3%；从利润增速看，增长较快的依次为化学原料药62.8%、中成药52.7%，增速低于行业的是化学制剂39.5%、中药饮片37.1%、生物制品29.6%。
由于化学原料药受2008年金融危机的影响，2009年1-2月份原料药价量齐跌。但随着外围经济的回暖和经销商的补库存，至2009年5月末，需求回升，价格企稳回升，成交量出现恢复性上涨。 在“双增长”的上市公司中，天茂集团业绩增长明显，天茂集团在医药行业主要涉及原料药。天茂集团2009年报披露，公司主要产品3000吨/年布洛芬通过了美国FDA官员现场检查，为布洛芬进一步的国际化打开了通道；同时通过技改提高产能，有力的提高的市场竞争力。2009年布洛芬产品的销售收入和销售利润较2008年大幅增长。
在报告期内，公司完成了300吨/年的皂素生产装置环保科技攻关项目，同时启动了黄姜生态园项目建设，黄姜生态园项目建成后将有利于皂素生产能力的扩大，进一步提高公司皂素产品的市场占有率。
在特色原料药方面，右旋布洛芬产销超过30吨，比2008年翻了一番；托拉塞米实现技术突破，成本降低，产品进入欧洲市场。在新产品开发方面，积极推进克拉屈滨、阿扎胞苷和甲溴后马托品等新产品项目的研发，新产品的不断开发，为公司的特色原料药发展打下了良好基础。
民族证券的分析师在谈到医药行业的机会时认为，由于对宏观紧缩环境的担忧，周期性行业具有较大的不确定性，资金青睐具有明确增长的医药行业，防御性特征充分显现。同时，医改滞后效应在2010年正在逐步体现，医药行业进入快速增长阶段，医药板块已具有一定的进攻性。
可以从四个方面把握其投资机会。1.长期看好具有高速成长潜力的公司。这类公司具有高成长，流通股本较小、质地优良，具有很强的股本扩张能力，并在细分行业具有相对垄断地位，年均盈利增长在50%左右。近期上市的一些中小板和创业板公司具有这样的特征。我们重点推荐信立泰、爱尔眼科、红日药业。
2.继续投资稳健成长的公司。每年业绩增长都在20%-30%左右，质地优良，稳健发展，医药行业中的一、二线公司具有这样的特征，如恒瑞医药、云南白药、千金药业、马应龙、江中药业、三九医药、华兰生物、康缘药业等，值得长期战略持有。重点推荐：马应龙、华润三九、华东医药。
3.关注具有资产整合公司。随着行业竞争壁垒和标准的提高，未来2-3年将是医药行业的整合年，关注具有资产整合预期的公司，如华北制药、国药股份、复星医药、天坛生物等。重点推荐华北制药。
4.推荐低估值的原料药公司。原料药公司中新合成、浙江医药2010年动态市盈率只有10倍左右，两家公司的主要盈利来源均是VE，VE具有较强的抗周期性，业绩锁定性高，新业务也将带来较好发展空间。
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