作为全国最大的券商和全国最大基金管理公司的“老板”，中信证券目前正面临着前所未有的危机。

　　超比例持有华夏基金股权和控股子公司中信建投违反券商“一参一控”的监管要求，目前已经受到证监会的最后“通牒”。

　　4月1日前，这些问题得不到解决，中信证券将受到更严厉的惩罚，其中不乏被投资者寄予厚望的融资融券和股指期货试点。

　　左臂 华夏基金

　　1月15日晚间，证监会对中信证券下了“通牒”，要求其4月1日之前，解决上述股权超比例持有问题，并处以对华夏基金停止新产品申请的处罚。

　　中信证券从2006年7月开始收购华夏基金公司股权，2006年7月以3.3亿元收购华夏基金40.725％股权，同年10月以1.6亿的价格再收购20％股权；2007年9月4亿元收购华夏基金35.725％的股权，9月再收购剩余的3.55％股权，价格为0.4亿元。截至2007年7月，中信证券全部收购了华夏基金100%股权，付出的代价是9.3亿元。

　　在收购华夏基金后，中信证券用华夏基金兼并了旗下的中信基金，使华夏基金成为国内最大的公募基金。

　　持有华夏基金100%股权让中信证券最大受益的同时，却面临着监管要求，按照证监会《证券投资基金管理公司管理办法》规定，基金管理公司主要股东最高出资比例不超过全部出资的49％，中外合资基金管理公司的中方股东出资比例则不受此限制。中外合资企业外资股东持股比例不得低于25%。按照此监管要求，中信证券可能出售的股权比例在25%至51%之间。

　　右臂 中信建投

　　如果说华夏基金作为中信证券主要业务的“一臂”需要忍痛割弃部分的话，具有同样股权问题还有中信建投。其也违反券商“一参一控”的要求，相比华夏基金股权处置，中信建投的股权问题将直接影响到中信证券最为核心的经纪业务，数据显示，截至目前中信建投营业部总数达到120个，覆盖全国80多个城市，其证券经纪业务市场份额为3.36%，中信建投交易额已经占中信证券合并报表后的40%左右。

　　“中信建投股权如果处置不妥，将对其造成极其深远的影响，或动摇其根基。”一位业内分析人士对网易财经表示。

　　目前，中信证券拥有中信金通100%股权、控股中信万通证券91.4%的股权、控股中信建投证券60%股权，显然不符合同一股东或实际控制人只能同时控股一家券商、参股另一家券商的监管要求。

　　一旦处罚将伤筋动骨

　　“华夏基金和中信建投股权问题如果不能快速解决，监管层可能会限制其股指期货和融资融券业务，这对中信证券将是更大的打击。”上述业内分析人士表示，据悉，中信证券目前已经在首批股指期货和融资融券试点券商名单之中。

　　国泰君安分析员董乐分析认为，股指期货对券商净收入的贡献将达到20%左右。中信证券作为全国最大的券商，目前拥有两家期货公司，且具备全面结算会员资格，受益股指期货程度将会更大。

　　而融资融券业务对中信证券业绩将有更深远的影响，融资融券不仅带来直接的融资利息收入和增量手续费收入，而且，将增强公司对客户的吸引力和谈判能力，形成聚集效应，直接提升公司的市场份额。估测试点期内，融资融券对中信证券的业绩增量可以达到5%~10%；全面铺开后，对业绩的贡献将上升到10%~20%。