| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年11月28日 11:29 |
作者： |
程亮亮 |
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城镇化进程的最大受益者自然是房地产行业，但并不是每一个地产公司都能如愿分享到城镇化进程的盛宴。强势的政府关系在这个过程中尤为重要，苏宁环球（000718.SZ）正是凭借着与政府的“利益共同体”模式，在城镇化进程中受益匪浅。
青睐城市近郊项目
苏宁环球对项目的选择一直强调“城市近郊、规模大、成本低”的标准，因此往往与区域城镇化进程紧密结合在一起。根据国外发达国家经验，城镇化率达到70％左右会趋于稳定。统计数据显示，2008年中国城镇化率为45.68％，如果按前十年平均的城镇化速度，中国在2020 年可达到70％的水平。从这个角度来说，苏宁环球的业务模式至少还有10 年的发展空间。
但是城镇化的项目并不是谁都能争取到的，11月17日，苏宁环球发布公告称，将与江苏华夏集团合作开发南京硅谷。从诸多的竞标公司中成功夺取项目开发经营权凸显出其政府关系非同一般。
光大证券研究报告认为，同为大盘模式，碧桂园开发的项目规模更大，类似于独立造城，而苏宁环球开发的项目往往位于城郊接合部，通常是政府重点发展的新区。政府建设新区，通常要解决的是资金问题。通过低成本土地出让、建设配套和交通等方式，政府将大型社区开发的外部性部分转移给开发商，形成对公司的激励。而政府也因开发商的进入减轻了开发新区的资金压力和难度。因此，作为利益共同体，政府和开发商得以共享外部性，从而保障这一模式的可行性。
盈利强劲
苏宁环球独特业务模式可行的基础在于与政府的良好关系，实现了公司与政府共享外部性的内化。这一点是“近郊大盘模式”在城镇化进程结束之前真正可行的原因，保证了公司可以不断获得新的项目储备，也保证了项目较强的盈利能力。
而资料也显示，苏宁环球目前储备加上吉林已锁定未拿的土地，总量达1360万平方米，位居上市公司前列，而且苏宁环球拿地的成本都十分低廉。未来公司还将在南京、无锡和昆明继续复制大盘开发模式。
同时由于其项目多处于城市近郊，在城镇化进程中受益也十分明显，今年以来其南京项目便可见一斑。由于今年南京房地产市场的景气高涨，跨江交通问题的改善等因素，包括2010年过江隧道的开通和地铁3号线的动工，以及附近区域土地拍出地王等因素，公司项目销售价格飞速上升。公司季报显示，公司一季度每股收益为0.08元，而到三季报公司的每股收益已经增长至0.33元，增幅超过200％。归属于上市公司股东的净利润也从一季度的1.13亿元增长至三季报的5.63亿元。
苏宁环球强劲的盈利能力也获得了很多机构的青睐。长城证券预计公司今明两年可以实现77％和124％的业绩增长，2009年每股收益0.54元，2010年摊薄后每股收益0.99元（假设结算110万平方米）。长城证券称公司未来具有很高的成长性，目前估值明显偏低，给予“推荐”的投资评级。
华融证券也认为，苏宁环球未来三年的高速增长可期。公司拿地能力突出，新增项目物美价廉，且公司销售势头良好，业绩保障性强，并基于此调高公司未来三年业绩预测，维持“推荐”评级。
三季报披露，公司前十大流通股股东中除去第一大股东江苏苏宁环球集团有限公司之外，其他九大股东都是基金，其中3只为新进，基金持仓股份占到了公司流通股份的13.53％。
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