专题跟踪：盐湖合并“难产”再现形 父子兵重组“机关算尽”

每经记者 姜艳艳 马超彦
发自成都 北京

    7月25日，盐湖钾肥（000792，收盘价60.65元）与盐湖集团（000578，收盘价27.56元）公布了最新合并方案。
    昨天，相关分析人士接受《每日经济新闻》采访时表示，按照最新的1：2.9股合并方案，盐湖钾肥需在现价基础上再拉两个涨停，即股价超过以25.46元/股的2.9倍，达到73.83元，才能让盐湖集团的投资者放弃现金选择权，投出赞成票以保证合并方案顺利完成。

两涨停保成功
    “折腾了这么久，这会应该成功了。”昨天，有不具名券商研究员表示。
    该研究员表示，25.46元/股的现金选择权无疑给盐湖集团的投资者了一个保底价，即最差情况下自己也可以选择否定方案，拿到现金。但这对于两盐湖合并显然不利，因此，盐湖钾肥涨到73元上，才有利于盐湖集团投资者放弃否决，顺利完成合并。
    “是否短期能够上涨到这个价位还要看市场的进一步表现”，上述研究员表示，由于两湖昨日封单数量不大，这意味着虽然市场对合并方案表示了欢迎，但其中仍有分歧存在，盐湖钾肥能否现在就开始积极表现，仍需看其背后大户的想法。
    研究员表示，从3：1的降到2.9：1的换股比例，可以说盐湖钾肥的股东利益受到“损害”，但其中总体变化并不大，并且盐湖钾肥股东在去年年底获得了10派16.72的高分红，提前获得合并“红包”，因此，盘踞其中的大机构全部投出赞成票非常可能。
    有分析人士表示：“此次合并停牌前，盐湖集团价格受到抬拉，而盐湖钾肥价格被人为抑制，最终促成了此次方案出台。”虽然2.9：1的换股表面上与此前方案的3：1变化不大，但由于其中两湖价格在停牌时已经达到了1：2的比例关系，盐湖集团股东显然获利更丰。
    “这也是没有办法的事情”，对此，分析师表示，目前青海国投在盐湖集团中占有46.95%的股份，如果合并方案出现3：1或者4：1等，就会让青海国投在未来的合并中占股比例少于30%，控股地位受到威胁。
    昨天，不少券商发布报告分析两湖合并前景。中信证券分析认为，盐湖钾肥吸收合并方案摊薄了短期业绩，但有利于未来长期发展，并为该公司开出了78元的目标价格。

第三个涨停后不宜介入
    在合并新方案出炉的利好刺激下，盐湖钾肥和盐湖集团昨天均封于涨停板，只不过投资者想要知道的是在第二个涨停后，两股还能走多远。天星基金经理叶飞告诉记者，在近两个月的时间里大盘上涨20%，“两湖”有补涨要求，上涨20%也合理。
    不过，他建议投资者在第三个涨停板后就没有必要再追高了，最好以观望为主，尤其不建议散户投资者吃进“两湖”公司的股票，甚至建议投资者避而远之。叶飞看重的是板块和增量资金的变化情况，因为到目前为止，他没有看到整个农业板块的上涨和增量资金的出现，仅仅是个股现象，且大盘在目前的点位上已经是投资风险大于机会。
    事实上，机构博弈两盐湖合并，主要是看好盐湖钾肥未来的生产能力。但由于目前经济复苏情况下，盐湖钾肥真正获得业绩支撑也许是2010年的事情，在此期间，机构和散户都要承担价格变化的煎熬。
    分析师表示，目前盐湖钾肥的机构持股量非常多，只要机构能够举手赞同，合并多半会顺理成章地完成；但有分析人士则认为，如果盐湖钾肥业绩不佳，难以支撑价格上涨，甚至会出现机构借助当下形势出逃的可能。