| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年04月25日 09:26 |
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2008年公司获得了包括芪葛颗粒在内的多个生产批文。随着SFDA再审评工作的加速，公司产品上市的节奏也有望提速。市场预测2009~2011年扣除非经常性损益后的每股收益为0.71元、0.86元和1.1元。从“成长在合理价位”来看，目前股价仍合理，但稍高。
公司2008年实现营业收入11.32亿元，归属于上市公司股东的净利润1.42亿元。由于公司2008年9月底将毛利率较低的医药商业业务剥离，因此数据不具可比性。剔除该因素，公司医药工业全年实现营业收入8.48亿元，同比增长20.32%；营业利润6.65亿元，同比增长26.43%；毛利率较高的热毒宁注射液销售增长较快导致毛利率上涨3.81%至78.44%。
医药工业是公司的核心业务。公司产品覆盖妇科、骨科、抗感染以及心脑血管4个领域，对应分别拥有一个一线产品：桂枝茯苓胶囊、抗骨增生胶囊、金振口服液和天舒胶囊，近年来发展较为平稳。其中桂枝2008年实现收入2.88亿元，同比增加7.2%，稍低于市场预期，主要原因是2008年获得的桂枝增加适应症推广没有完全释放出来。市场普遍预期，随着2009年适应症推广的进一步释放，以及该产品列入国家基本药物目录的极大可能性，未来几年这一块销售能保持10%左右的增长。抗骨增生、天舒和金振2008年实现收入分别为5045万元、7153万元和3486万元，同比增长15.9%、12.7%和8.4%。从历史数据以及天舒和金振列入国家基本药物目录的预期来看，这三大产品未来也将保持10%的增长率。
公司二线产品散结镇痛胶囊、腰痹通胶囊和热毒宁注射液分别应用于妇科、骨科、抗感染三个领域，2008年增长速度较快，分别实现收入8909万元、9494万元和9697万元，同比分别增长37%、53.4%和46.1%。市场普遍预期2009年散结增长率达到30%，销售突破亿元。腰痹通销售超过预期，现已成为公司抗骨线的主力品种。市场预测，2009年30%以上的增长较为明确，销售额也将突破亿元。热毒宁主要受到2008年四季度中药注射剂的影响，销售没有突破亿元。虽然如此，市场普遍认为中药注射剂长期发展趋势并未改变，加之热毒灵产品稳定，临床不良反应率低，2009年热毒宁的销售规模将突破亿元，预计达到1.3亿元左右，增幅到达35%左右。另外，2008年公司的六味地黄丸实现销售收入9274万元，同比增长8%，2009年有望超过亿元。
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