| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年02月27日 10:11 |
作者： |
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□海康人寿投资部经理 刘思恩
平安限售股本周高调“预售”，弄出一场小风波。一个自然人股东，或者一个机构投资者，想卖自己合法拥有的股票，想在某个时间抛售某个数量的股份，本来连通告的义务都未必有，但由于我们市场的种种原因，却必须要广而告之。而且，做空方这种自曝行动计划的“活雷锋”行为，却在当天差点把平安股价砸个跌停，也算是“后股权分置改革时代”的一种见怪不怪的现象。
平安“解禁门”是一出黑色幽默剧，它告诉我们以下几个事实：
首先，原来很多股票投资者，包括某些股票里的前几大机构投资者，对股改后的股票流通时间表是不大关心的。某些长篇累牍的股票分析报告里，对上市公司之宏观与微观、毛利和费用，甚至管理人员的人格倾向都点评到了，却忘了提增发计划、职工股上市、大小非上市这类最影响股票供求关系的因素。
这种忽略可能出于两个原因。第一种很冠冕的原因，就是一个“纯粹”的价值投资者，是不该去考虑大小非解禁之类肤浅的筹码供求的，而是应该仅从股票的投资价值本身去考虑问题。第二种原因就是分析员们确实忘记这档子事了。以前闹出过基金忘记把到期转债转成股票的事情，可见专业投资机构未必都是很努力踏实做功课的。
其次，原来相当多的人认为，限售股解禁后不抛是正常现象，而解禁后要抛反而是不正常现象。股权分置改革中，大小非股东们“忍辱负重”地接受了割让部分股权的条件，以换取上市流通的合法权利，所以他们憋着劲总有一天要卖掉，这是情理之中的大概率事件。
但是，我们的舆论却长期不知出于善意还是恶意地暗示、安抚投资者：大小非们可能是不会卖股票的。这种舆论倾向，导致了平安“解禁门”事件后，市场反而引起更大的震荡。股票解禁其实就像SARS、甲流，一开始就从坏处做准备不是坏事。否则遮遮掩掩，自我安慰，事到临头就容易引起恐慌。
最后，原来很多人刚刚开始意识到：持股者到底会不会卖股票，是和他们的持股成本有关，和兑现的利润率和利润总额大小有关，和持股者的个人利益、欲望和私人生活安排有关，和持股者对其他持股者的未来动向的判断有关，而偏偏和股票的所谓“合理估值”关系甚小！
金融和证券，绝不是一门自然科学，而像是一门充斥着人的利益分配和欲望调整的人文科学。平安事件提醒我们，要经常清理脑海中想当然、自以为是的偏狭思维，多考虑考虑别人的利益，别人的动机。接受现实是合理决策的必要前提。
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