近日，湘财证券对中国国航（601111，收盘价10.76元）进行了调研。中国国航1月的经营状况好于预期，另外高速铁路目前的影响还不大，而即将召开的世博会将为公司带来一定的机遇。湘财证券证券认为公司有着良好的航线结构、较好的资产结构和盈利水平，综合而言，给予“买入”评级。

　　国际航线持续复苏

　　从2009年下半年开始，国际航线开始复苏，公司估计3、4月情况仍会比较好。具体在乘客类别上，经济舱比较明显，而头等舱、商务舱（以下简称两舱）比较慢一些。两舱座位数和经济舱座位数比例在1：5左右，而远程航线上两舱贡献了30%的收入。

　　同时，在今年1月份，公司营运状况好于预期，去年1月有春节客座率和票价水平都比较高，今年1月与去年同期相比，票价水平已略微持平，客座率也比较理想，国际航线也有提升。

　　高铁分流暂无影响

　　另外，湘财证券还了解到高速铁路的建设目前对公司影响不大。由于高速铁路的出现，民航正在重新考虑长远的规划，目前高铁主要在武广专线等一些区域性航线有影响，但公司由于国内航线和国外航线分布比较均衡，航线以北京为枢纽中心，上海为门户，并加大西南地区的经营，公司存在较多的中转联程航班，因此高铁影响并不大。

　　货运有望全年盈利

　　在货运方面，公司在加大与国泰航空的货运进行整合，准备新成立的货运公司双方股份比例为51：49，主要基地放在上海。货运在去年下半年开始盈利，今年如果维持该态势，全年将实现盈利，货运业务比客运业务更赚钱。

　　在票价方面，湘财证券认为，如果客座率持续达到一定水平，将导致票价上升，而客座率达到80%以上时，经济舱基本上就全满了，因此持续高客座率会导致票价上升，毛利提升。国内航线上，各公司的票价透明，一家公司的长期低票价可能导致行业票价水平下降。总体来说，还要看各公司对未来需求的预期。在国际航线方面，无法跟踪其他公司票价，定价由多方面因素决定。此外，目前公司在逐步提高机票直销比例，国外该比例可达到50%，这样可以节省中间成本，提升盈利水平。

　　世博会带来新机遇

　　此外，世博会的召开为公司提供了机遇。考虑到公司国际航线较多，在上海市场份额欧洲航线多过东航，美洲航线与东航持平，因此公司也是世博的受益者。

　　对于公司未来的发展，湘财证券认为，根据民航长远规划，未来我国将拥有一个以上全球知名品牌的航空公司，综合实力进入世界前5名，形成1家有国际竞争力的航空货运公司，综合实力进入世界前5名。而国航由于其良好的航线结构以及比较好的资产结构和盈利水平，未来的发展值得关注。(成都商报)