继桂林三金、万马电缆和家润多中小板股上市之后，主板 IPO第一单四川成渝（601107）首日表现异常疯狂。其惊人涨幅，大幅换手，巨大振幅，盘中2次遭到上证所临时停牌，收盘前5分钟“跳水”近三成，在炒新资金的“兴风作浪”下，成渝高速上市首日就为市场演绎了一场暴涨暴跌的历险记。

　　首日炒作比小盘股疯狂

　　四川成渝的首日表现显示，作为主板第一单的中盘股，其疯狂程度大大超过此前上市的三个小盘股。记者统计，从换手率来看，四川成渝高达88.31%，超过小盘股中最高的万马电缆（85.5%）；开盘涨幅，四川成渝以7.6元开盘，涨幅高达112.5%，也超过小盘股最高的家润多（104.3%）；而最高涨幅，四川成渝盘中一度被炒高至323.6%，此前3个小盘股盘中涨幅最大的万马电缆也不过在134.78%；首日涨幅上，四川成渝也以202.78%远远超过小盘股的表现。

　　而相比上一轮IPO的中大盘股的首日表现，也足以看出四川成渝昨日的疯狂。统计显示，上一轮IPO中大盘股的换手率平均值在58.2%，首日开盘涨幅在82%，首日涨跌幅平均在89%左右，四川成渝的各项指标无疑都“高高在上”。

　　分析师低估市场疯狂

　　正如牛顿在英国南海泡沫中损失惨重后惊呼“我能计算出天体的运动，却无法探知人群的疯狂”，据记者粗略统计，四川成渝上市前，没有一家券商机构认为首日定价超过7元，最大胆的预测也不过在6.5元，部分券商建议如果首日股价超出6元则考虑卖出，而四川成渝7.6元的开盘价无疑“逼空”了多数机构的判断，也让众多“打新”者迅速抛出手中筹码。

　　但新股的风险显而易见。四川成渝开盘7.6元，盘中一度跌至7.03元，较开盘价跌7.5%；下午因涨幅过大第二次临时停牌，而股价在收盘前5分钟复牌后即从最高价15.25元跌至10.9元，跌幅近三成，如果有投资者下午大胆追高，就可能在最后五分钟损失惨重。

　　疯狂过后往往是苦涩。从之前上市的3个小盘股来看，除了万马电缆在上市后5个交易日内表现不俗外，家润多几乎是连续创新低，上市至昨日累计下跌近15%；桂林三金首日开盘价至昨日的累计涨幅在2.86%，但如果一直持有则要忍受近24%的振幅。

　　“国信帮”是最大卖方

　　从昨晚上证所公布的公开交易信息来看，连续参与万马电缆、桂林三金和家润多“炒新”的“国信帮”营业部成为四川成渝的主要卖出机构，其中，国信证券深圳泰然九路营业部卖出2015万元，国信上海北京东路营业部、国信广州东风中路营业部分别卖出1726.7万元和1225.8万元，国信北京平安大街营业部也卖出了近740万元，如此计算“国信帮”累计卖出5700多万元，占昨日总成交规模的2%多。

　　在买入前五名机构中，完全不见“国信帮”的影子，但买入最少的方正证券杭州延安路营业部也成交了2759.5万元，东海证券青岛闽江二路营业部、广发证券上海玉兰路营业部以及华泰证券杭州教工路营业部的买入规模则都在3000万元以上。

　　估值已“高处不胜寒”

　　作为高速公路板块的成渝高速,以发行后的2008年每股收益0.18元计算，昨天收盘价对应的静态市盈率在60倍，虽然低于海南高速和湖南投资的170.2倍和123.6倍，但相对赣粤高速、福建高速、现代投资等不足15倍的市盈率而言，四川成渝的估值无疑有点“高处不胜寒”的感觉。

　　且从H股价格来看，昨日四川成渝H股大涨5.57%，收盘价也只有3.6港元，考虑到港元与人民币的汇率，其H股股价甚至低于成渝高速A股的发行价。昨天高盛上调了四川成渝H股的目标价至4港元，称公司第二季的路费收入增长达18%，高于第一季度的11%，预计公司较同业增长高的势头将于今年下半年及明年上半年持续，因为四川在今年上半年的5560亿元人民币的固定资产投资，于第三季起将产生最大影响，而1万亿元的重建投资当中，约45%将于今年余下时间投入。但即使如此，成渝高速的A股价格也远远透支了未来的涨幅，也因此为接下来几个交易日的大幅下跌留下了空间。