| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月27日 14:44 |
作者： |
余建军 |
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撰写时间： |
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投资要点：
相比东部地区，四川地区的高速公路仍有很大的成长空间，四川地区受到金融危机的影响较小，且高速公路短期受到灾后重建的正面影响，业务量仍能保持较好的增速。
☆09年6月起，公司将取消对正常载重汽车的20%的优惠，且随着负面因素的逐渐褪去，预计成渝高速车流量和收入水平将恢复正增长，预计增速在5%左右。
☆成雅高速受益于旅游业的发展、路网效应的完善，未来业务量和收入仍将保持较快增长。
☆除了此次发行A股收购成乐高速外，公司还将收购成南高速和遂渝高速四川段，公司计划在09年年底之前完成，届时公司经营的高速公路里程将大幅增长。
☆预计公司09年-10年每股收益为0.21元（假定增发收购的成乐高速下半年并表）和0.27元，截至7月20日，同类公司09年平均市盈率为16倍。由于公司地处西部，未来车流量和收费水平仍有上升空间，而且，公司仍有收购母公司公路资产的预期。因此，公司理应享受高出同类公司的估值，我们对于09年业绩给与22-25倍市盈率，公司合理估值区间为4.60—5.30元。作为新股，若首日股价超过6元，可以考虑卖出。
（详细内容请参阅附件）
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