| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2009年05月04日 14:47 |
作者： |
李峻岭 |
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自营现金流前50：大公司大比例登榜，中国人寿保守
在自营现金状况前50名中，交通运输业占13席，金融服务业占10席，包括6家券商和4家保险公司
理财周报记者李峻岭/文
海通证券存款高达262.87亿元，显示其大量的"闲钱"找不到"好出路"
海通证券货币资金2008年年末数为571.82亿元，较年初数减少230.94亿元，下降28.77%。公司年报的解释是：主要系股指迅速滑落，证券市场低迷，客户资金减少。2007年11月，通过定向增发，海通证券募集来了260亿的资金，资本金实力大大增强。
在高达571.82亿元的货币资金中，公司无计息负债，且存款仍高达262.87亿元，由此判断，海通定向增发所募集的资金基本上处于闲置状态。但现金为王的解释无法成为巨量资金闲置的"挡箭牌"，海通证券必须寻找新的投资发展机会。
目前，海通证券投资收购百瑞信托有限责任公司股权尚未明朗。此外，海通证券也可在上海金融国资整合和未来混业经营趋势中取得一定先行优势。
与海通证券情况类似的是，宏源证券、东北证券等几家券商也面临资金运用问题。
中国人寿等几家保险公司情况亦然。中国人寿2008年末债权型投资的比重为61.45%，比期初提高了9.32个百分点；定期存款的比重为24.36%，比期初提高了4.57个百分点；股权型投资的比重为7.98%，比期初下降14.97个百分点。整体看，投资偏于保守。
煤炭能源类公司：中国神华手握巨资，但投资项目考验扩张眼光
中国神华也是自营现金丰厚的公司。公司拥有在2007年A股上市融资时获得的300多亿元资金专用于国内外资产收购，资金储备可谓充足。
目前该公司账面有近600亿现金。扣除筹资活动现金流入（吸收投资收到的现金17.39亿元万元和取得借款收到的现金410亿元），自营现金为167亿元。其中，取得借款收到的现金占筹资活动现金流入额的96%，而借款面临利率调整带来的风险。国家不排除未来会采取加息政策，贷款利率上调将增加公司的利息支出。
尽管拥有巨量现金，但2009年未必是收购的最佳时机，该公司注意力仍可能集中在自有资源扩张上，优先保有现金和一定的流动性，在兼并收购上可能更趋稳健和谨慎。中国神华拥有的煤直接液化项目值得关注。
兖州煤业、中煤能源、潞安环能、西山煤电等能源类企业的情况与神华类似：有钱，但要发展的项目一般对资金需求也比较大，这就要求在项目选择或者扩张时尤其谨慎。
中国远洋拥有货币资金约322亿元，同时还签订了大量受信额度，应该说已经具有较强的抗风险能力
2008年年末，中国远洋拥有货币资金约322亿元。在筹资活动现金流入额中，吸收投资收到的现金比上年减少，但取得借款收到的现金较上年增加，达15,357,870,093.29元,占筹资活动现金流入额的99%。
2008年干散货航运和集装箱航运分别给公司贡献了毛利232亿元和26亿元，占比81.65%和9.21%。经营稳定性相对较强的物流、码头、租赁等业务盈利规模较小，合计占比仅为9.15%。
除了拥有大量现金外，公司同时还签订了大量受信额度，应该说已经具有较强的抗风险能力。
中国远洋正在通过战略调整，降低集装箱和干散货航运业务的风险水平。干散货的战略调整，主要体现为运力的控制和加大沿海运力投放；集装箱的战略调整可能也是主要体现运力增长的放缓上，与之对应，意味着半年后中国远洋对运价的敏感性可能会有所降低。
由于经济周期的影响，中海集运、外运发展、华北高速、深圳机场等公司同样面临战略调整的任务。
陆家嘴是自营现金流排名前50的公司中惟一一家房地产类公司，该公司没有计息负债,充沛的现金流状况使得该公司在宏观环境下行周期中依然保持着较强的抗风险性
陆家嘴的其租售业务受到此次金融危机的影响较小。该公司2008年底货币资金为24.26亿。
2009年3月陆家嘴收购浦项广场须支付17.6亿，除此之外2009年预计资金支出约30亿，该公司可能会开始从银行借款。由于其资质较好，且此前没有任何借款，预计在利率上可以享有一定的优惠，下浮10％-15%左右。
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