| 来源： |
东方早报 |
发布时间： |
2009年04月03日 07:54 |
作者： |
曾海 |
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国联证券 曾海
事件：江西铜业日前公布年报，公司2008年主营业务收入539.72亿元，同比增长24.5%；净利润21.98亿元，同比下降52.8%；每股收益为0.76元。
点评：江西铜业虽然销售收入增长24.5%，但是由于费用激增，导致盈利水平急降。销售费用上升41.3%，影响净利润约0.23亿元；资产减值损失7.38亿元，影响净利润约5.41亿元；期货套期保值投资损失9.89亿元，影响净利润7.24亿元。江西铜业毛利率下降4个百分点至12%，净利率下降7个百分点至4%。
今年以来，LME铜价上升了25.7%，铜冶炼加工费出现反弹，在产量稳定的情况下，江西铜业绩效将得到改善。我们预计江西铜业2009-2011年的每股收益分别为0.86元、1.01元和1.13元。以目前股价计算，相当于市盈率27.5倍、23.4倍和21倍。根据现金流估值模型，江西铜业合理价格为16.24-18.29元。目前股价估值较高，给予“观望”评级。
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