| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年08月07日 14:07 |
作者： |
赵旭 |
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1、沪深市场上周小幅反弹，截至8月3日沪深300指数收于2353.74点，周上涨0.20%，相对而言，中信标普可转债指数周反弹0.13%，小于市场指数。可交易的转债11涨7跌，平均上涨0.07%，而；可转债正股平均上涨了0.54%，可转债反弹幅度不及正股，表现一般。其中，恒丰、国电转债分别上涨1.72%、1.38%，美丰转债上涨1.15%，相比之下，燕京转债、川投转债、中鼎转债等跌幅比较大，分别下跌-1.91%、-1.23%、-1.01%。截止8月3日，转债平均价格为105.55元，相对于前周的105.47元略微有所增加。尽管市场反弹，但转债短期风险不容忽视。 2、转债市场上周成交金额为30.75亿元，相对于前周的31.31亿元有所萎缩，其中重工转债成交2.12亿，占比6.89%，工行转债成交14.31亿元，中行转债4.45亿元，石化转债成交5.86亿元，反观燕京转债只有18.45万元，凸显转债流动性风险。上周转债呈价增量减态势，各只转债平均成交1.71亿，相对于前一周的1.74亿略微有所减少。债券市场尤其是信用债市场进入调整阶段，后市不大乐观，但中期看，转债的机会大于信用债，关键看股票市场的走势。 3、目前股市调整进入尾声阶段的概率大增，可转债或有表现机会，转债市场估值重心上移带来的投资机会不容忽视，可转债相对配臵价值有所提升。截止8月3日，转债市场平均纯债溢价率为14.67%，比前周的15.26%略微有所减少，债性小幅增加，纯债到期收益率平均为1.54%。平均转股溢价率为48.89%，比前周的52.39%相对略微有所减弱，股性仍比较弱。不考虑偏债的唐钢、博汇转债，转股溢价率平均为35.17%，相对于前周的估值水平38.79%有所减少。未来转债投资价值期待正股的估值提升，如果市场反弹，偏股性转债的结构性机会显现，但若反弹幅度比较小，后市调整导致转债的风险值得关注。 4、管理层给予A股市场政策支持，9月实施证券期货市场收费标准再降20%，协调有关部门降低印花税，这些政策效应可能短期内有利于市场。市场在结终六连阴之后收出周十字星，隐含着市场有反弹修复的动力和能量。新三板扩容获批，短期内会对A股市场尤其是中小板和创业板产生资金分流效应，估计本周市场有可能弱势震荡或小幅反弹，风险偏好者可采取趋势策略，快进快出偏股性转债，但其承担的风险比较大；对于普通投资者，可对平衡性转债采取观望，等待机会；对于机构投资者，可适度把握重工转债、国电转债等具有长期投资价值转债的配臵机会，同时关注新发转债的申购机会，并控制风险。
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