| 来源： |
大通证券 |
发布时间： |
2009年06月09日 15:14 |
作者： |
徐虹 |
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1、外围经济体——经济下滑速度缓和、通胀预期抬头虽然经济复苏之路漫漫，但欧美日等国近期的经济数据显示出经济下滑速度缓和的苗头，虽然实体经济仍深陷衰退困境，但部分先行指标以及市场信心都有所回升。近期石油、有色金属、BDI指数纷纷走强，加剧了市场对于全球性宽松货币政策引发通胀的担忧。
2、国内宏观面——数据喜忧参半，经济逐步走稳5月，PMI（制造业采购经理指数）继续保持在50%的分界线上方，5月上、中旬发电量也较4月有所好转，显示出经济企稳的苗头。工业增加值同比增幅小幅回落。CPI、PPI同比继续回落，但通缩风险正逐步的得到缓解。
3、资金面——仍将保持宽裕债市资金面整体仍将保持宽裕，存款增长以及新增信贷的减少使得即使央行不下调存款准备金率，市场也并不缺乏流动性。
4、5月债券市场回顾一级市场方面，5月新债发行额度较4月有所下降，期限结构方面长期债占比增大，但中短债仍是发行的绝对主力。浮息债受市场热捧，反映了中长期通胀预期抬头，也间接说明市场流动性宽裕。5月二级市场经历了一轮上涨，利率产品收益率下降到市场心理下线后，开始上升。
5、6月债券市场投资建议目前，部分先行指标已企稳回升，国内经济逐步走稳，在经济回暖预期的大背景下，债市未来面临系统性风险。低收益债券难以抵御经济上行带来的市场风险，因此，对于收益率较低的利率产品，除非是资金运用压力加大的配置型机构，交易型机构我们并不建议持有。市场前期的上行使中高等级信用债收益率大幅走低，因此建议关注高票息的低等级信用债券，包括银行间3-5年期AA、AA-有担保企业债，以及交易所AA、AA-等级、流动性较好的信用债，如08金发债、09铜城投、08奈伦债。(具体内容请见附件)
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