| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年02月02日 11:14 |
作者： |
赵献兵 |
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预测：MDI价格于09上半年有望恢复性上涨，09下半年及2010年有望建筑节能需求拉动性上涨。
近期，笔者曾发布《烟台万华081111动态：有望受益“十大措施”，维持“买入”》与《烟台万华081203动态：家电下乡拉动MDI消费10%，维持“买入”》指出，政策扶持有望使MDI下游需求持稳回升，相应MDI价格有望于2009年上半年步入恢复性上涨趋势。与此同时，笔者测算：建筑节能对MDI消费市场在2008年约2—3万吨基础上分别于2009年与2010年有望增至近10万吨及30万吨以上，面对目前国内约80万吨的MDI市场（2009年MDI无主要新增产能，2010年仅烟台万华600309新增30万吨/年装置），预测进入2009年下半年，MDI有望进入建筑节能需求拉动性的价格上涨期。
公司盈利有望拐点式增强，维持“买入”
根据上述对MDI下游需求市场的趋势判断，MDI于2008年的第四季度价格有望成为未来2—3年的价格相对底部，且其价格正由目前的2009年一季度开始有望呈现逐季度上涨趋势。与此同时，未来油价的低位判断及国内苯胺产能的大装置释放有望使苯胺（MDI主要原料）价格持续低位状态。由此，烟台万华（600309）的盈利能力有望于2008年下半年见底后自2009年一季度呈现逐季增强态势。值得一提的是，公司宁波基地第二套30万吨/年MDI装置正按计划推进，预计2010年建成投产，迎接下游建筑节能市场的需求扩张。预测2009年、2010年公司业绩分别增长67%与51%，目前股价低估，维持“买入”。目标价格6个月：21.48元。
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