| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月29日 15:44 |
作者： |
毛伟;袁舰波 |
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撰写时间： |
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一季报数据公司2009年1-3月实现销售收入12.12亿元，同比下降38.33%，实现营业利润1.13亿元，同比减少79.92%，实现归属上市公司股东净利润2.20亿元，同比减少34.94%，实现基本每股收益0.12元，每股经营性现金流量为0.3元。
一季报分析一季度受家电下乡等政策利好拉动，MDI销量同比小幅上升，但由于价格低迷，营业收入同比仍出现38.33%的降幅，而成本下降幅度较小，导致毛利率同比出现大幅下滑，但是可以发现毛利率环比上升了5.49个百分点，这说明公司经营已走出谷底。此外由于营业收入下降，三项费用支出较为刚性，导致三项费用率大幅提高，达到13.97%，同比上升了6.08个百分点。一季度公司共获得政府补助1.29亿元；非经常性损益贡献过半利润，扣除非经常性损益后，每股收益为0.05元，同比下滑77.27%。
二季度下游需求回暖，聚合MDI4月份价格迅速回升。
虽然未来宏观经济形势仍不确定，但是随着二季度MDI旺季的到来，以及家电下乡等政策的拉动作用，目前聚合MDI市场需求旺盛，已初露曙光。加之部分MDI企业因装置问题出现供货不足，4月份聚合MDI的价格强劲反弹，半个月时间已从13000元/吨反弹至16000元/吨。
而纯MDI市场受困于下游服装行业需求不振，未出现明显反弹，价格保持在16000元-16500元。由于从前三季度看，中国制造在欧美服装市场的份额不降反升，因此预计未来依靠服装出口景气的拉动，纯MDI市场也将回暖。
建筑节能是必然趋势，具备长期投资价值（详细内容请参阅附件）
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