全景网2月5日综合讯 《国民旅游休闲纲要（2013－2020年）》即将由国务院办公厅颁布实施，周一旅游板块明显启动，北京旅游封住涨停，三特索道、首旅股份、曲江文旅、西藏旅游、西安旅游等个股表现强于大盘。随着春节的临近，有机构认为旅游板块有望成为关注焦点。
历时3年，几易其稿的《国民旅游休闲纲要（2013－2020年）》（以下简称《纲要》）即将由国务院办公厅颁布实施。
国家旅游局局长邵琪伟日前表示，今年将把贯彻落实《纲要》作为扩大旅游消费的重要工作抓手，抓住契机推动带薪休假制度落实。推动有条件的地方制定鼓励居民旅游休闲消费的政策措施。积极推进和引导旅游休闲基础设施建设。
对此，相关专家表示，《纲要》最重要的看点就是推动带薪休假制度落实，增加民众可自主支配的假期。这意味着公众每年可能将会增加1至2个类似于黄金周的度假时段。根据以往数据，每个黄金周能带来约1亿人次的出游消费，实现旅游收入500亿元以上。以此类比，落实带薪休假所带动的消费量将相当可观。
旅游行业：春节游客可增逾2成 旅游板块动能充足
从基本面看，随着宏观经济层面的逐渐好转，旅游消费信心走强，春节黄金周火爆是大概率事件，2013年旅游需求将会明显转暖；从政策层面来看，但是休闲纲要和旅游法等重大政策将逐步推出，地方重大旅游规划逐步落实，行业催化剂充足；从板块轮动来看，春节前后旅游为代表的消费股将逐渐成为关注焦点。
继续维持行业推荐评级。继续看好中青旅、宋城、锦江股份、等具备核心成长能力股以及峨眉山、张家界、丽江等核心景区。（民生证券研究所）
中青旅（600138）：乌镇经营精益求精 戏剧节进一步提升品牌
2012 全年延续前三季度增长趋势，景区经营精益求精：凭借良好的营销组织和不断提升的景区美誉度，我们预计，2012 年有望实现游客15%左右、收入30%以上的增长，基本延续了乌镇前三季度的经营趋势，但由于2012年新开枕水二期、望津里精品酒店以及宜园会所等高端酒店，开办费、折旧摊销等成本增长显著，加上工资水平显著上升的原因，我们预计乌镇净利润增速为14.66%。然而，由于2011 年的利润中有2000 万左右来自于房产销售，因此，乌镇旅游主业的盈利实际是实现了25%以上的增长，保持了良好的发展态势。在此次调研过程中，我们明显感受到，乌镇复合业态旅游目的地的经营模式经过6 年的发展，已进入软件服务提升阶段，景区经营精益求精，这对于品牌提升及持续异地扩张具有十分重要的意义。
乌镇戏剧节打造高端旅游文化产品，进一步提升品牌价值：2013 年初乌镇公司在北京召开新闻发布会，将于5 月9 日举办乌镇戏剧文化节，为期11天，戏剧节将有6 部邀请剧目和12 部参赛剧目，其中包括赖声川的舞台剧史诗《如梦之梦》以及美国现代戏剧教父罗伯特.布鲁斯汀的莎士比亚作品，无疑将成为旅游行业内的一件盛事，将进一步提升乌镇品牌价值。
古北水镇预计10 月开业运营，构成今年股价上涨重要催化剂：根据工程进度，预计古北水镇于10 月开业运营，其作为国内最为成熟的复合业态旅游目的地商业模式异地扩张“瓜熟落地”，将构成股价上涨的重要催化剂。
投资建议
根据此次调研的情况，我们上调公司2012~2014 年每股盈利预测至0.801元、0.802 元和0.938 元。尽管2013 年业绩可能较上年几无增长，但旅游主业盈利贡献占比的大幅提高(预计将达70%)将显著提升中青旅的合理估值区间。据此，我们仍维持对公司“买入”的投资评级，上半年具有进一步提升品牌效应之乌镇戏剧节的举行以及下半年异地扩张第一单之古北水镇的开业运营将成为短期提升估值的重要催化剂。
估值
我们给予公司6-12 个月20.8~22.4 元的目标价，相当于26~28 倍的2013年动态PE，旅游主业盈利贡献的大幅提升以及戏剧节和古北项目开业催化剂的存在是预计今年季节性估值高点高于去年同期25 倍水平的重要原因。
风险
房地产结算时间不确定性对盈利预测的扰动；古北水镇开业时间及初期运营情况低于市场预期。（国金证券）
峨眉山A（000888）定增项目前景看好
公司非公开发行股票预案（修订版）经董事会审议通过。预案修订版与原方案基本相同，文化中心和茶叶基地的用地面积分别从原来的35594 平方米和81 亩调整为33928 平方米和73 亩，经济效益不变。若本次发行顺利完成，按发行股票数量上限3010 万股计算，摊薄比例为12.8%。但本次非公开发行将使公司流动资金得到快速补充，有利于节约财务费用；更重要的是，文化演艺和茶叶销售业务将成为公司未来新的增长极，前景看好。
交通环境的持续改善有望成为定增项目收益的支撑。乐雅高速乐峨段已于去年年底通车，剩余路段有望于今年6 月全线通车，届时成渝高速环线将全线贯通，相邻城市之间形成3 小时直达经济圈。另外，成绵乐铁路今年底有望实现竣工试运营，届时成都至乐山的时间将缩小至54 分钟；铁路沿线五市GDP 产值超过全省的一半，是四川省经济最为发达和最具活力的产业带，铁路建成后将把成都、乐山、绵阳、德阳几个城市的旅游资源结合起来，形成一个环线旅游经济带。我们认为，交通环境的改善将为旅游文化中心、峨眉山国际大酒店等项目提供大量的客源，项目收入有较好的保障。
优质景区的稀缺性令我们长期看好峨眉山的发展前景。根据《2011 年中国旅游景区发展报告》，我国“度假休闲”类景区占比仅10%，高等级精品旅游景区，尤其是5A 级旅游景区的总体数量与日益增加的游客数量相比存在严重的供需失衡；峨眉山作为国家级风景名胜区、国家5A 级旅游风景区以及世界自然与文化双遗产，近年接待人次和人均消费呈快速增长趋势。短期看，峨眉山景区门票提价已举行过听证会，预计正式实施将在今年3-4 月；根据我们估算，扣除各项税费后，提价可提升公司2013 年每股收益近0.12 元。
财务与估值
暂不考虑定增项目的影响，我们维持公司2012-2014 年每股收益分别为0.72、0.94、1.15 元的预测值，维持公司“增持”评级；参考旅游行业当前25 倍的估值水平，我们看好公司未来业绩增长，维持给予2012 年35 倍PE估值，对应目标价25.20 元。
风险提示
自然灾害、铁路通车推迟等。（东方证券）
宋城股份（300144）激励方案利好长期发展
净利同比增长14%-16%。预计2012 年实现归属于上市公司股东的净利润25,333 万元–25,777 万元，同比增长14.00%- 16.00%。公司净利的增长主要得益于《宋城千古情》、《吴越千古情》和烂苹果乐园良好的经营状况以及政府对文化产业的补贴。但同时也应看到，公司2012 年3000多万的净利增长主要来源于政府补贴，公司核心业务的盈利增速确实有放缓的迹象，未来需要密切关注文化演艺异地新项目的运作情况和盈利能力。
推出股权激励方案。公司拟定向发行 450.5 万股限制性股票用于股权激励，本激励计划设计的股票数占公司股本（提交股东大会审议前）总额的0.81%。公司授予激励对象首期限制性股票的价格为 6.28 元/股（审议本次议案的董事会决议公告前 20 个交易日公司股票均价12.56 元的50%），激励对象为公司董事（不包括独立董事）、中高级管理人员，以及公司认定的技术（业务）骨干人员。有效期为60 个月，其中锁定期为一年，锁定期满后为解锁期， 按20%/20%/30%/30%的比率在未来48 个月内分四次解锁。我们认为，此次股权激励对稳定公司核心团队，确保盈利快速增长有积极作用，较长的解锁期有利于在中长期提高激励对象的积极性，保证公司未来业绩目标可以如期实现。
投资建议。 2013 年将有三亚、丽江两地项目陆续开业，开业时间、门票定价均具有不确定性，但我们认为三亚项目将弥补当地夜游空白，凭借当地较大的游客底量，能够在较短时间内培育成功；丽江当地已有印象丽江、丽水金沙两台大型演出，丽江新项目的市场开拓将面临较大挑战。考虑到公司外延式扩张动力充足，而项目培育仍有待观察，我们维持公司的增持评级。（宏源证券）
