导读：A股四季度的走势风云变幻，既有连续的逼空上涨，也有疾风暴雨般的单日大跌，即便是股市老手也难以踏准节奏。当前摆在A股市场面前的最大问题就是紧缩政策预期。综合当前机构的观点，货币政策由适度宽松转为稳健后，后续的调控措施出台将是大概率事件。此外12月初，中央经济工作会议即将召开，会议将如何为来年的经济政策定调，释放的信号又将如何影响市场？因此，远期而言，如何打赢抗通胀、抗紧缩的“双抗”战役，近期如何把握中央经济工作会议带来的市场热点，都是投资者不得不考虑的问题。

    【抗通胀 紧缩周期考验A股】

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　　每逢年末，市场都会对中央一次小规模、高级别的会议予以高度关注。作为判断当前经济形势和定调第二年宏观经济政策的会议，其有着中国经济风向标的作用，这就是中央经济工作会议。根据惯例，12月初，中央经济工作会议就将召开，面对当前纷杂的经济形势，会议将如何为来年的经济政策定调，股市又将在新的政策指引下何去何从呢？

　　中央经济工作会议开幕在即 A股市场机会何在？
　　2010会议前瞻：透视5组关键词　　政策如何影响股市？
　　　　　　　　
　　【技术看盘】

    市场研判以势为主 
　　大盘进入复杂的整理阶段
　　上海市场技术反弹

    大盘可能跌到2650点后反转

　　【机构视点】
　　外资行预言A股明年有戏　　机构对三大板块的三大态度

　　A股五大板块有"钱途"　　机构借道大宗交易隐蔽调仓　　

　　通胀视角下的A股估值变动

    沿着通胀路线寻求市场估值的变动方向，我们认为主要有以下三点启示：第一、在通胀更加反映实体需求的阶段（温和变动区域），市场估值的变动方向与通胀的变动方向有较大的一致性。第二、当通胀由合理水平向高通胀转变的阶段，通胀的政策意义体现明显。市场估值将会出现较大的波动。政策的通胀调控警戒线往往成为估值提升一道难以逾越的鸿沟。第三、在受通胀波动影响的过程中，市场本身的估值以及未来经济所处阶段更为重要。当本身估值较低，而实体经济本身又有上升动力的时候，由通胀所带来的政策调控并不能压制估值的提升。

　　未来的关注点
　　2004年与2007年均出现了通胀的突破上行，两者同样都面临着持续的宏观调控压力，但资本市场的走势却完全不同。这里的根本原因就在于，2004实体经济持续下行，2007年实体经济却再次实现持续上行。对于当前而言，我们应重点关注工业增加值与CPI本身可能的高度。

　　通胀主线下的行业阶段表现
　　当前的经济环境处于通胀运行的第6阶段，下一个阶段将是第1阶段。历史的类似阶段主要有两个阶段，分别是2004年4月-2004年8月，2007年4月-2008年4月。在这两个时间区间中，周期行业中的偏后周期的行业表现相对较好。采掘在这两个阶段表现都相对较好。
　　在CPI下滑的第1阶段，受价格波动较小的行业，主要是防御类行业、周期性行业中的偏中下游行业表现较好。

　　货币政策取向与资本市场表现
　　货币政策由适度宽松转为稳健是一个大概率事件。结合以往的经验，我们认为基调转为"稳健"之后，对于调控的延续将是大概率事件。于是在行业配置上沿着基调转变之前一段时间的配置逻辑有合理性。至于未来货币政策会发生什么变化以及怎么构建资产配置，则要看实体经济的运行了。基调转变之前是由偏松转向偏紧的调控，这对于防御性行业来说影响相对较小。2011年初在面临较大调控压力的情况下，防御性行业的配置价值会持续延续。（长江证券研究所）