2010会议前瞻：透视5组关键词

　　2011年作为中国“十二五”规划开局的第一年，以及中共“十八大”召开的前一年，其所具有的政治意义以及经济意义非常重大。根据惯例，在两周内，中央经济工作会议就将召开。在当前CPI高企，通胀压力偏大的背景下，政策会如何给来年定调，又有哪些改变未来的新政策得以出现呢？

    经济背景：内外均有压

    中央经济工作会议的主要任务有两点，一是对当前经济作出判断，另一个是对来年的经济政策定下基调。由于当前形势是给未来定调的基础和依据，对当前经济环境的认识显得尤为重要。

    从内部来看，通胀是当前经济面临的最大问题。2010年10月份的CPI达到4.4%，这超出了绝大多数人的预料。由于物价水平关系到国计民生，如何改变这种“困境”将是会议的重点议题。有分析人士指出，在QE2的大背景下，热钱涌入中国的风险已经受到管理层的高度重视。

    发展目标：GDP增速或仍是8%

    中央经济工作会议首先会给来年经济的增速定个目标。

    2005年以来，会议给来年GDP定下的增速目标都是8%。天相投顾宏观分析师汤云飞指出，虽然进入2010年以来中国经济增速出现明显放缓的态势，GDP实际增速从2010年一季度的11.9%下滑到三季度的9.6%，增速大幅下滑了2.3个百分点，但考虑到经济增长幅度在2011年第一季度见底，经济保持稳定、快速地增长是中国社会保持平稳发展的重中之重，也是中央货币政策、财政政策的基本目标。

    另外，2011年所具有的特殊政治含义，也使得明年保持GDP增速在8%的可能性较大。

    货币政策：回归“稳健”

    除了GDP目标以外，货币政策的定位和调整，也将在中央经济工作会议上得到落实。

    北京邦和财富研究所所长韩志国在接受《每日经济新闻》采访时表示，明年的货币政策会改为稳健或者从紧的基调，全面回收流动性。他认为，今年内至少还要加息1次，可能2次，明年至少加息5次。

    农业银行宏观策略团队认为，结合当前形势、今后一段时间的货币政策将会有如下几个特点：一是货币政策重心将向防通胀转移，注重对通胀预期的引导；二是数量工具与价格工具配合使用，在进行总量对冲的同时，抑制资产价格过快上涨，降低热钱流入的动力；三是坚持人民币渐进升值，这既是应对国际经济新环境的需要，也是推进中国经济结构调整的内在要求；四是明年贷款增速将低于今年；五是逐步淡化贷款规模控制。

    财政政策：维持“积极”可能性大

    市场对货币政策从紧已无争议，但对于财政政策是应该配套稍微从宽，还是开始趋紧，却分歧较大。

    有市场人士预计，2011年财政政策维持在“积极”的可能性较大，并且应该取代货币政策刺激经济增长的角色。由于目前中国经济增速出现减缓的同时所面临的通胀压力较大，只有采取积极的财政政策才能够达到“刺激经济增长的同时，不加大通胀压力”的作用。天相投顾预计，2011年财政政策至少将维持目前“积极”的层面，保持财政赤字在一万亿左右的水平。

    央行货币政策委员会委员、清华大学金融系主任李稻葵则指出，当前我国通胀属成本推动型，应多运用财政政策来解决问题，比如减税政策等。他表示，缓解成本推动型通胀，主要应运用财政政策，针对某些部门多给补贴，增加短期内生产能力不足的农产品或蔬菜供给，适当控制囤积、炒作的投机行为。

    通胀容忍：三措施对抗CPI走高

    日前，多个研究机构将中国明年的CPI预测值再次调高。比如，瑞银把CPI的预测从3.5%~4%上调至4%~4.5%；渣打银行则将年度涨幅从4%上调至5.5%。通胀是摆在中国经济面前不可忽视的因素。《每日经济新闻》统计显示，对于CPI的问题，市场有三大猜想。

    一是提高CPI红线，即提高通胀容忍度。有业界学者预测明年年初将达到5%左右，而年底则有可能在3%左右，所以在设定全年目标的时候，要取中间值4%。而更有市场声音指出，中国应该提高通胀容忍度，即将3%提高至4.5%~5%；

    二是修改CPI权重。“政府不排除通过调整CPI的权重来降低CPI。”国元证券策略分析师郑?F告诉《每日经济新闻》，CPI正常情况下明年会超过5%。但日前，国家统计局人士表示将调整CPI的权重比例。目前，食品占CPI的比重相对较大，10月份CPI同比上涨中，食品价格“贡献率”为74%，其中蔬菜价格涨了31%。郑?F表示，如果明年初把食品项降低，把医疗教育等项目加入，后者包括义务制教育等公开项目，不含自费项目。这样CPI就看上去很低了，不用调整它就下来了。

    三是加大价格调控力度。日前，“国十六条”（《国务院关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》）要求各地区、各部门要在11月底前将贯彻落实通知的情况报告国务院，国务院将组织督察组赴各地调查了解各项政策措施的落实和市场物价情况。