策略

    投资机会或在三农、战略新兴产业

　　一年一度的中央经济工作会议即将召开。对会议如何为来年定调的种种猜测造成了近期市场的波动。整体来说，受益整个经济发展方向的板块和品种将是未来一年主力资金的布局重点。

    政策如何影响股市？

    “中央经济工作会议对股市有正向利好刺激作用。”郑?F表示，目前股市还在亢奋期，任何对新兴产业有支持的措施都会对相关行业有带动作用。而前期的紧缩政策，市场的表现已经到位了。所以，经济工作会议对股市将产生积极作用。不过，郑?F认为，股市在经济会议后还会被刺激上涨，但好日子熬不过明年1月份。这是因为，M1-M2增速差的峰值一般比上证综指峰值提前9到12个月，本次影响的极限便是2011年1月份。

    国泰君安策略分析师江亚琴指出，从货币政策和财政政策的表述上看，如果将偏向积极的变化理解为“正号”，将偏向消极的变化理解为“负号”的话，未来一年的时间里，前者上涨的几率更大，后者则多半下跌。当然，以此为判断的时候，也要衡量当时的估值水平。

    比如，2000年定调2001年，财政政策仍为“积极”，但货币政策从“进一步发挥货币政策的作用”，转向“稳健”，此时市场的估值（沪深3000）也从33.92倍上升至46.68倍，两个“负号”叠加，次年股市下跌20.62%；

    2007年定调2008年，财政政策维持为“稳健”，货币政策从“稳健”转至“从紧”，估值也从32.5倍升值44.42倍，同样是两个“负号”，次年股市下跌65.39%；

    2008年定调2009年，财政政策从“稳健”转向“积极”，货币政策从“从紧”转向“适度宽松”，估值从44.42倍降至15.51倍，出现三个“正号”，次年股市上涨79.98%。

    目前沪深300指数的估值为18.94倍，处于相对低位，两大政策的走向将对明年行情产生较大影响。

    关注受益品种

    除了关注两大政策的定调，江亚琴也指出，会议中提到的对来年工作布置也需要关注，特别是在会议中首次提到并重点讨论的议题，这有助于我们确定来年市场投资主题。

    如2008年，会议首次提出“要把满足居民合理改善居住条件愿望和发挥房地产业支柱产业作用结合起来，增加保障性住房供给，减轻居民合理购买自住普通商品住房负担，发挥房地产在扩大内需中的积极作用。”次年地产板块相对大盘收益率为36.39%，绝对收益率为116.37%；

    2009年，会议首次提出“发展战略性新兴产业”。次年新兴产业板块相对大盘收益率为38.27%，绝对收益率为25.54%。

    兴业证券在研究报告中指出，符合中央经济工作会议精神的板块，比如新兴产业、“三农”特别是农业基础设施建设等有望再次活跃。另外，投资者还应关注区域主题、年报高送配行情，以及继续关注受益转型刺激政策的机会。逢震荡低吸成长股 （新材料、TMT、军工、节能环保等）；防御通胀+受加息影响小的行业（中药、白酒、商业和具有奢侈品属性、能提价的品种）。

    上海证券则看好“十二五”规划与新兴战略性产业内，成功转型且能在较短时间实质性提升估值水平的行业。如大消费（食品饮料、医药、商业零售）、高端装备制造业（海洋开发、核电建设、高铁建设）、节能环保（建筑节能、工业节能与合同能源管理）、计算机应用、化工新材料行业等。