6月期指或现交割日效应

    周五交易结束后，股指期货将迎来五日休市，这是期指上市以来的第一个长假。此间，国际市场将经历四个交易日，与此同时，期指6月合约也将于节后第二个交易日（6月18日）进行交割。由于保证金交易的特点，国际股市和商品市场的较大波动，以及6月合约较高的持仓量水平，都会对持仓过节的期指投资者构成较大风险，因此，适当减少仓位，轻仓过节是规避风险的最好选择。
　　国际市场冲击波未完
　　全球股市暴跌，美元日元大涨、美国国债大涨、全球利率下滑、黄金价格迭创新高。众多迹象显示，全球主流资金以收缩流动性来回避资金风险，这种交易行为的延续性与否值得高度关注。
　　尽管期货公司对投资者设定了18%的常规保证金比例，使得爆仓的概率大大减少；但是，在期指保证金交易的游戏规则下，即便是百分之二三的跳空缺口，投资者也会伤痕累累。这一期间，无论是持有多单和空单的投资者，或多或少存在“赌”的心态。
　　在股指期货上市前，A股市场与国际市场也存在较大的联动性，虽然这种波动性没有商品期货市场明显。但不容忽视的是，如果外围股市出现大的波动，大幅跳空是大概率事件；一旦国际商品期货市场出现大幅波动，大宗商品的连续涨停或跌停，一定会影响有色、能源、黄金等板块，从而对A股市场造成冲击。
　　商品期货专家分析认为，中国端午节期间，可能是大宗商品市场变盘的时间窗口。象屿期货副董事长洪江源认为，“四五月份全球商品第一阶段下跌已经展现金融性杀伤力，现在正面临第二阶段的变化，是金融性暴跌还是供求性阴跌，6月15日（中国端午节期间）是我们假定的日期”。洪江源指出，上周五全球金融市场的异常，再度显现商品暴跌的端倪。就商品市场而言，本轮下跌极有可能是08年下跌的延续。而中国端午长假期间，可能成为一个重要的时间窗口。
　　6月合约高持仓须警惕
　　细心的投资者可能已经注意到，6月合约离最后交割日（18日）已不远。看上去，这个交割日来的特别早。但根据交易规则，每个合约的第三个周五是当月合约的交割日，由于端午节因素，6月合约相当于少了三个交易日。不仅如此，6月合约当前居高不下的持仓量水平，也需要引起投资者的高度警惕。
　　截至周四收盘，股指期货6月合约的持仓量为14040手；需要注意的是，5月合约临近交割前三个交易日时，当时的持仓量水平仅剩1924手，前者是后者的7倍之多。一般而言，临近交割时股指期货持仓量越大，蕴含的风险也越大。
　　如果本周五期指6月合约不能大规模减仓，节后现货市场出现“期指交割日效应”的概率极大。到那时，减仓压力一旦出笼，波动性将大幅增加；而一旦节后A股市场大幅高开或低开，期指亏损方急于逃离市场，更加剧涨跌的幅度。而且，6月合约在最后两个交易日还可能出现流动性不足的情况，同样会加大期指和现货市场的大幅波动。几大因素作用之下，期指和现货市场可能引起“共振”。
　　通常情况下，在主力合约到期日前一周会出现下月合约活跃的迹象。而现实情况是，虽然离最后交割仅剩三个交易日，但6月合约仍没有将主力合约“拱手相让”的意愿。9日，6月合约成交23.2万手，远远超过7月合约2.5万手的成交量，而且，其持仓量也是7月合约的近2.5倍。
　　另外，当前6月合约1.4万手的持仓量，也大大超过当时5月合约最高约1万手的持仓量。因此，对于投资者而言，本周五将是减仓避险度长假的最佳时机，轻仓过节是上策。