全景网3月11日讯 中国移动和浦发银行昨晚同时发行公告，中国移动下属广东移动拟增资入股浦发银行摊薄后20%的股本，合计认购浦发银行新增股份22.075亿股，耗资398亿人民币（合453亿港币），折合每股18.03元。关于双方的合作，各家机构给出了不同的见解。

    海通证券预计浦发银行2010年末定向增发完成后，公司的资本充足率将接近13%，核心资本充足率将接近10%，短期资本金约束将彻底解决，未来三至五年的高增长被锁定。而对浦发基本面的看法没有大的变化，浦发2010年的业绩是具有较高弹性的，一方面在于下半年多计提费用降低了2010年费用大幅反弹的可能性；另一方面在于高拨备提供的缓冲能力加上资产质量也有好于我们预期的可能。

　　兴业证券认为入股浦发银行对中国移动的影响并不是很大（占中移动09年中期净资产8.5%，占广东移动09年中期接近47%，增厚中移动EPS大约2-3%），但是对浦发银行的影响非常大。第一，浦发银行获得398亿的现金，能够提升4个百分点的核心资本充足率，迅速解决浦发银行资本充足率不足的问题。第二，如果按照双方商谈的合作事宜能够落实，将给浦发银行的客户规模带来质的飞跃。中国移动拥有5.2亿以上的移动用户，年新增客户在5000-6000万户（2010年1月为新增512万户，其中3G用户49万户），相对于浦发银行仅有的816万客户（09年中期）和1714万张银行卡（09年中期），发展空间将异常的大。

    国金证券认为浦发与中移动的合作协调效应高：1）短期存款贡献效益明显：中移动2008年存款规模1308亿，现金及现金等价物874亿，浦发08年存款规模约9500亿（其中活期约3600亿），如果中移动的存款向浦发转移，对浦发的边际贡献可观；2）长期手机支付具有想象：未来发展趋势好，中国客户基础广（中移动有5亿以上客户），这块业务短期可能对浦发的边际贡献不大，但想象空间较大；3）最重要的是能提升零售客户基础：在对公为主的几家股份制银行中，浦发的对公存款结构一直保持较优（活期占比高，资金成本低）；但零售客户基础不强（储蓄存款占比在15%左右）。若手机支付发展起来，中移动的5亿多客户可能为浦发带来很大的零售客户群体。

    申银万国认为双方未来合作方向将是移动金融及移动电子商务。从公告中，我们看到三个明确的方向：手机支付、移动银行卡和移动转账。我们有三层解读：第一，上述业务是手机钱包业务的支撑服务，最先明确是理所当然；第二，三大业务都暗含着制度性突破。手机支付是新兴第三方支付，无论是联名（手机号也是账号）借记卡还是贷记卡，中移动都将因此具有类金融的属性；第三，“包括但不限于”，随着商业模式的创新与利益格局的融合交织，手机支付还将惊喜不断。预计上述合作方式对其他运营商和银行短期难以复制。
    中移动入股浦发在资本补充和后续合作等领域均对浦发构成利好，为公司未来保质保量地发展提供了支持，预计09、10年净利润增速分别为5.43%和30%。复牌前20.74元的股价对应2010年13.35倍PE，1.87倍PB，我们认为股价在复牌当日和中期都有上涨空间。当日复牌合理价格在22元左右，对应2010年14倍PE和2倍PB，对应涨幅6%-7%。随着市场对宏观经济和货币政策悲观预期的逐步修复，我们判断银行板块在3-4月有板块机会，浦发在中期仍有进一步上涨空间。