总体向好行业冷热不均 产能过剩带结构性机会
数据回升态势明朗
在四万亿投资计划以及十大产业调整振兴规划的带动下，工业总体呈现回升态势。PMI反映后期工业的回升态势将得以持续，但将主要受到出口的制约。随着出口恢复时点的提前，工业生产也将获得新的支撑。但出口恢复到前期15-20%的增长水平还有相当距离，对工业的制约影响仍将存在。
结构忧虑犹存
7月份PPI-RMPPI缺口由6月份的3.45%进一步上升至7.90%，工业企业利润累计同比增速也由6月份的-21.2%收窄至-17.3%。预计PPI同比增速在8月份触底之后，9月份将会出现反弹，由此将带动工业企业总体盈利继续恢复。预计上市公司三季度盈利环比仍将上升，增速可能较二季度有所下降。当市场估值回归到合理水平时，业绩复苏预期的结构性修复将为市场带来新的机会。未来银行业三季度业绩环比增速、房地产行业9-10月的销量以及有色金属、钢铁行业产能与需求将成为我们关注的重点。
分行业表现冷热不均
轻工业行业运行向好趋势日益明朗；机械工业固定资产投资增幅持续高增长；建材业生产总量继续稳步回升，产品出厂价格有升有降，生产经营环境仍没有根本好转；钢材产量居高不下，库存仍在高位；化工行业投资结构不合理，部分产品面临产能过剩状况，未来风险或有加剧。纺织、服装鞋帽、木材加工、造纸、石油加工、化纤行业的盈利恢复情况较好。
抑制产能过剩带来结构性投资机会
产能过剩行业投资依然较快，产能过剩依旧严重。国务院常务会议研究部署抑制部分行业产能过剩和重复建设的问题。市场对于政策调整的关注会因此由前期的货币政策领域扩展至财政政策领域，在信贷政策紧缩仍将延续的情况下，两者的叠加效应会带来较大冲击。抑制过剩产能的最终目的是为了经济的平稳健康发展，同时也将带来结构性投资机会。
