复苏、增长是中报行业的主色调

    上周沪深股市呈现了先抑后扬、止跌反弹的格局，上证指数连续收复2800、2900点两个整数关。天相风格指数显示，A含H指数跌幅最小，目前市场的AH溢价率已经处于历史低位，另外大盘股表现相对抗跌。从行业指数的表现来看，弱周期性的防御性行业和中期业绩转暖的行业在市场调整中表现强势。
　　在上证指数下挫了20%之后，投资者对于市场的运行方向产生了较大的分歧，趋势性改变还是技术性调整的争议开始升温。我们认为，在全球经济大环境整体转暖、国内经济基本面持续好转的前提下，沪深股市不会再复制去年的单边下跌行情。在经历了快速下跌之后，从目前的估值水平来看，全部A股当前的不含亏损、总股本加权的市盈率为23倍，已经处于相对合理的区域。同时，目前的AH溢价率为26%，处于历史低位，当前股市已经进入了具备投资价值的区域。
　　我们在8月初的行业配置报告中，就明确提出8月份市场将进入振荡调整和波动加剧的阶段，其原因来自于诸多的不确定因素。
　　本周是8月份的最后一周，上市公司的中报即将全部披露完毕，对于中报业绩判断上的不确定性将会明朗，这将会使投资者的预期走向稳定，进而使股指运行呈现新的平衡。
　　综合比较了截至目前已经披露的业绩数据之后，可以发现，业绩进一步好转的行业是：电力、石化。业绩增长稳定的行业是：
　　医药、食品、通信、商业、建筑业、软件及服务、纺织服装。
　　业绩走出低谷的行业是：电气设备、钢铁、有色、化纤、元器件、汽车及配件、机械、建材、石油、民航业、造纸包装、贸易、银行、证券、保险、信托、房地产、家电、日用品、计算机硬件、酒店旅游、农林牧副渔、传媒、供水供气、铁路运输。
　　沪深股市自8月4日步入调整以来，在上周首次出现连续的反弹，这显示出市场正在走出恐慌下跌的阴霾，超调之后的修复过程已经展开，但后市反弹中股指也将会受到技术性压力的限制，预计届时股指将会以振荡的方式予以消化。我们认为上证指数3000点下方的超跌反弹仍将会延续，而上证指数在3000点形成的缺口能否有效回补将决定后期大盘的强弱。
　　投资策略上可以从三个方面来调整配置，一是关注具备业绩增长率优势的行业，如：电力、石化、造纸包装、汽车及配件、建材等；二是关注具备较低的AH溢价率支持的行业，如：保险、建筑、建材、银行、钢铁等；三是关注次新股的主题性投资机会，如中国建筑、桂林三金、万马电缆等。