震荡格局均衡配置
我们认为A股仍处于震荡格局中，短期环境对反弹有利，市场将逐步从流动性驱动转为盈利增长驱动。在震荡特征下，建议配置更加平衡。
A股市场短期流动性压力有所缓解。近期管理层密集的批复新基金，以及“一对多”基金专户的开闸，都给市场带来了潜在的资金供给预期，在8月下旬将集中有一批基金结束募集期，这将给市场带来一定的资金支持。同时保险资金的重新流入对市场也起到了稳定的作用。
我们认为短期的资金压力有所缓解，有利于市场反弹的延续。
但流动性的大环境仍需进一步的明朗。对A股下半年整体流动性环境的判断，仍然需要观察银行信贷及政策面的变化。近期一些对银行信贷有所紧缩的相关政策，市场仍需要时日等待其明朗并加以消化。在目前环境下，紧缩政策会产生较大的负面效果，我们认为管理层会权衡利弊得失，进行动态调节，因此政策的动向无疑是值得密切关注的。
估值泡沫收缩后回归经济复苏。市场的估值压力在短期快速调整后，得到了较为充分的释放，对于经济复苏预期仍然维持的A股市场，20%的调整幅度是较为充分的修正，这也是我们前期对短期调整的判断。在短期市场经过剧烈震荡后，将从流动性推升的特征过渡到以盈利增长为推动因素。
在震荡格局中等待进一步明确的信号。我们认为短期市场将处于震荡格局中，这一观点在前期的周报中就已明确。市场需要等待短期内货币政策、流动性、实体经济的扰动信号的消退，同时也需要经济复苏力量的进一步增强的支持，如房地产的恢复、出口的好转，对A股市场形成盈利推动。而在这之前，市场区间震荡的特征会较为明显。
配置上进一步增加平衡。A股市场从过高的预期回归到复苏的真实推动，在此过程中，一方面整体基金的仓位仍然需要适当回归均衡；另一方面在配置上，由于整体流动性扩张步伐放缓，通胀预期短期也出现波动，主要受价格驱动的上游行业短期的吸引力下降；而受经济复苏驱动更为明显、盈利增长更加稳定的中下游行业的相对优势在增强。我们建议在配置上关注：出口复苏主题、银行与地产以及中游行业。
