全景网7月29日讯 周三深沪A股市场震荡中放量大跌，深沪A股总成交为4377亿元，为历史上最大单日成交。周三的天量巨跌，表明机构资金今日撤离市场主动性较强。央行下半年信贷增速的不确定和市场流动性预期的减少或是市场调整原因之一。如果后续紧缩政策进一步出台，本轮市场的中级反弹行情或已见顶，后市调整不可避免。

==微调已开始==

7月PPI破-8%在即紧缩政策出台呼声渐高

    近日公布的经济数据已显示经济增长正在反弹，但飞速增长的银行贷款已经改变了通胀预期，并推高了资产价格。决策层将有可能实行更为明显的紧缩政策，这也可能带来经济增长的“二次探底”。

    公开市场上到期票据和到期正回购都表现为流动性的释放。今年３－１０月，这一流动性的规模大约在６０００－８０００亿。虽然６月份新增信贷达到创纪录的１．５３万亿，但是６月份央行在公开市场的操作仍是货币净投放。在新增信贷业已迭创新高的情况下，７－９月央行公开市场操作的力度可能有所加大，但货币政策总体取向仍为微调。


==下半年信贷增长存疑==
信贷冲锋“急刹”7月料仅增5000亿
    临近月末，7月份信贷数据再次成为市场关注的焦点。记者昨日获悉，业内专家预测7月份信贷规模约为5000亿元。
    昨日，人民银行调查统计司也发布报告分析了未来信贷放缓的四大因素。其中，资本充足率下降较快和风险管理加强将对银行业持续快速投放信贷资金产生一定约束。

CPI三季度末触底 信贷增长不确定
    中国人民银行28日发布的《2009年二季度宏观经济形势》报告认为，二季度国民经济恢复速度超出预期，经济主体信心稳步提高。CPI将会在下半年走稳，三季度末触底，但存在反弹可能。

建行：下半年将防止贷款盲目过量投放
    建行新闻发言人表示，当前，我国经济企稳向好的态势越来越明晰，但仍存在一些不确定因素，银行经营中的信用风险、市场风险、操作风险和合规性风险可能增大，下半年建行将做好信贷投放和项目储备；科学把握信贷投放节奏，加快信贷结构调整，既积极支持经济增长，又防止贷款盲目过量投放及可能引发的资产质量下降问题。

==银监会严防信贷资金入市==

银监会发布办法确保贷款进入实体经济 严防挪用
    银监会27日宣布，《固定资产贷款管理暂行办法》、《项目融资业务指引》于7月中下旬发布，旨在强化贷款流向管理，确保银行信贷资金真正进入实体经济，减少贷款挪用的风险。

银监会向银行下发征求意见稿:禁止理财产品炒股
    6月25日晚，某国有银行内部消息人士向记者透露，银监会已向部分银行下发了关于规范银行理财业务投资管理的征求意见稿,对理财产品挂钩二级市场作出了明确的限制规定。

==大行观点==
    海通证券2009年中期投资策略报告会上，海通证券的分析师认为，如果民间投资不能及时跟上，未来我国宏观经济增速仍存在二次回落风险。此外，海通证券分析师对下半年A股运行趋势持偏悲观的观点，预计市场将进入中期调整格局。尤其是即将公布的上市公司半年报，很可能将对市场造成负面冲击。
　　海通证券宏观经济首席分析师陈露认为，如果2010年我国的出口和消费没有进一步增长的话，那么一旦投资回落，可能将使经济增长重蹈1999年W型触底的覆辙。
　　此外，针对A股市场的走势，海通证券预计，今年下半年A股市场将进入中期调整格局。海通证券策略高级分析师张冬云认为原因有三点，首先，市场对宏观经济增速的二次探底预期；其次，市场已存在的结构性"泡沫"；此外，下半年流动性限售股解禁高峰与IPO重启可能导致市场供求关系再度趋于恶化。他特别提到即将到来的半年报可能对市场造成一定的负面影响。
　　在投资策略上，张冬云建议适度控制股票持仓位，采取偏防御性的配置策略。看好医药生物、白色家电与零售、基建、石油开采、有色金属与农业等行业板块。