流动性推高的资产价格是否稳固？

    主要观点：
　　货币流动性和资产价格间表现受到诸多因素限制货币流动性是否和资产价格具有线性相关关系，存在较大的不确定性。货币流动性增加若要引起股票一般价格水平（股价指数）的上升，需要满足以下几个条件：1）市场容量不变；即未有新股发行或上市。
　　2）情势相符；即货币流动性增加是由经济形势好转引起对货币需求的增加引起的。3）经济运转处于远离“流动性陷阱”状态。
　　投资变动主要取决于预期收益而非资金成本投资行为深受投资所发生资本成本的影响，但并不取决于资本成本；从财务决策的角度，投资行为发生与否，最终取决于投资预期收益和资本成本的比较。资本成本对应着资金供应，而预期收益对应着资金运用。
　　流动性变动对资产价格的作用流动性对资产价格的影响，实际上属货币市场与资本市场连接机制问题。流动性属于货币市场范畴，资产价格是投资市场上资产未来收益的折现。货币市场和资本市场两市场间的联系渠道主要体现在资金连接和价格连接两个方面。在经济低迷时期，由于投资受预期收益下降的影响而不会有大规模地自发性扩张，资产的供应减少，投资需求力度减弱的情况下，资产价格的升高难以导致“泡沫”产生。资产泡沫的产生，通常产生于经济繁荣时期、流动性扩张的情况下。
　　经济基础决定流动性推高的资产价格是否稳固对当前我国流动性扩张、推动股指上升的现象，市场的普遍解释是：
　　经济已经见底，股指提前反映经济走势。流动性扩张要能推动资产价格上升，只有在经济扩张的前提条件下。经济扩张的界定，是实际经济增长超过经济潜在增长，即实际GDP相对于潜在GDP上升。因此，中国目前扩张的流动性所推高的股指是否牢固，关键看中国潜在GDP的水平如何。
　　中国当前经济潜在增长水平判断潜在经济增长率是指一国（或地区）在各种资源得到最优和充分配置条件下，所能达到的最大经济增长率。潜在经济增长水平高低取决于两个因素：资源最优利用；资源充分利用。我国以往对潜在增长率的判定，由于不重视资源的可持续最优利用，估计普遍偏高（8%以上），实际上，考虑环境和社会和谐因素，从中国经济长期运行的情况判断，中国目前GDP的潜在增长水平应在6%-7%之间。过去30年，中国经济几乎连年处在经济扩张期。