振兴规划版

产业转型：日本的影子 中国的样子

    原因和逻辑：（1）综合国际国内的情况来看，现在的中国与上世纪70年代初的日本存在诸多相似之处。国内方面都存在重工业比重过大、制造业产业过剩严重、环保问题突出，国际方面都面临着本币升值和发达国家需求萎缩的不利境地。
　　（2）中国政府陆续出台的十大产业振兴规划，在方向跟内容上跟日本在1970年代进行的产业结构调整也很相似。对于传统行业，都强调淘汰过剩产能，推行企业兼并重组，政府给予财政金融方面的支持等；对于新兴行业，则采取了鼓励技术创新、开发和引进，在财政金融上给予一系列扶持等政策。
　　（3）日本当年的经济转型取得了成功。产业结构得到了优化，新兴产业在国民经济中的重要性不断提升，出口部门在日元持续升值和全球滞胀的背景下依然发展迅速。
　　（4）日本在进行产业结构调整的过程中，对不同行业采取的措施和策略是不一样的。不同的产业政策导致不同行业发展路径的根本改变，反应在股市层面上的，是行业和公司选择策略上的巨大差异。参考日本当年的经验，长期来看，对于结构调整行业而言，应选择行业内部的龙头公司；对于新兴行业，则可以就整个板块进行中长期的战略性配置；同时，本国具有国际竞争力的行业和公司值得重点关注。
　　与大众的不同之处：产业结构调整中政府不同行业采取的措施和策略不同，反应在股市层面上，对行业和公司选择策略上也存在差异。

有色

有色振兴：保增长 调结构 促发展

    行业专家指出，振兴规划的指导思想是保增长、调结构、促发展，即一方面解决当前的经济问题，保持经济增长的重要作用，但另一方面也是未来有色金属行业发展的指导思想。其中规划推出了出口税率调整、国家收储等临时性的保增长措施，也做出了产业重组、技术升级、优化布局等志在调结构和促发展的长期政策。
　　关于出口税率：对于出口企业而言，出口关税下调和退税率提高可以立竿见影地减少营业税金支出，有利于短期业绩的提升。出口业务占比较高的公司有金钼股份、云海金属、厦门钨业；下游压延加工行业中正面影响较大的公司有海亮股份、宝钛股份、常铝股份、新疆众和等；关于淘汰落后产能：淘汰落后产能是一剂良药，但需要长期坚持和切实执行，见效也比较慢。在2005年以来政府始终在倡导淘汰行业落后产能，但是执行始终不尽人意。由于关停产能涉及到地方、企业等多方利益和企业自身发展和就业等一系列问题，在2005年以来政府始终在倡导淘汰行业落后产能，但是执行始终不尽人意。短期我们可以关注的是部分待建和在建项目的投产日期可能会因此推迟；关于兼并重组和海外扩张：和其他行业振兴规划一样，有色金属行业政策也是向大企业倾斜的。我们可以关注的是国资背景或现金流充裕的公司，将成为行业低迷期进行重组兼并、海外资源扩张活动的发起人。
　　关于收储：我们认为收储对于解决企业资金困难、降低流通环节的库存压力有明显效果，但需求最终仍取决于内外经济环境的冷暖，而非国家政策性储备调节实现。

产业振兴规划在产能过剩中催生投资机会

    促进企业重组，优化产业布局，是未来对有色金属行业发展影响最大的政策。我们认为，促进企业重组将是2009年有色金属行业发展的主线，国有企业集团和地方企业集团将会在这一次历史性大重组中获得迅速发展壮大的机遇。我们看好国资委旗下的上市公司，主要包括中国铝业、五矿发展、中色股份、中金黄金等；部分地方企业集团将会在这次重组中发展壮大，包括湖南有色、云南冶金集团、广西有色金属集团、金川集团、紫金矿业、中金岭南等，旗下上市公司主要包括株冶集团、云南铜业、紫金矿业、中金岭南等。

    收购国外资源将成为我国今后发展的长期战略。目前，我国有色金属行业还没有真正的跨国巨头公司，要实现从国内企业到国际巨头的转变，收购国外资源是其中最重要的一步。我们认为，收购国外资源并不仅仅是保障国内供应，而更应该通过异地建厂、跨国优化产能组合，而不是一边进口资源，一边出口低附加值初级产品。所以，在相当长的一段时期内，我国有色金属企业将会走出国门整合国际资源。
　　加快建设覆盖全社会的有色金属再生利用体系。我国在增加资源供应量的同时，未来将重点发展有色金属废旧资源的回收利用，建立健全废旧有色金属回收利用体系，从而为经济的可持续发展做出自己的贡献。目前，我国还没有以回收为主的有色金属上市企业，但我们认为未来国家有望根据企业利用回收资源的量，对企业进行政策和资金扶持。