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招商银行：47.99亿股限售股解禁影响几何

    根据相关资料统计，此次解禁的招行限售股，是股权分置改革产生的限售股，由13家法人股东持有。其中，招商局集团旗下的招商局轮船股份有限公司、深圳市晏清投资发展有限公司和深圳市楚源投资发展有限公司合计持有25.94亿股，占此次解禁总股数的54.05%。
　　其他股东主要包括中国远洋运输（集团）总公司、广州海运（集团）有限公司、中国海运（集团）总公司等。可以看出，此次招商银行限售股股东主要为招商局系和海运交建系，由于招商局系股东（主要是招商局轮船股份有限公司）是招商银行的原始股东，具有控股权，因此减持的动力不大。而海运交建系等股东大多为央企，资金较为充裕，套现压力小。大股东减持意愿不大，即使部分小非在限售股解禁后套现出局，对招商银行股价整体走势也不会产生较大威胁。
　　招商银行是一家资质优异的股份制商业银行，在银行股中一直担当龙头的地位。多年来，公司保持规模、效益、质量协调发展，在零售银行领域形成了良好的品牌。08年前三季度公司实现营业收入425.24亿元，比上年同期增长50.94%；实现净利润189.99亿元，比上年同期增长90.56%，折合每股收益1.29元，每股净资产达到5.68元。前期招商银行强制性收购永隆银行，尽管收购对价较高，但是却为公司扩大海外市场、推进国际化进程提供了较好基础。
　　招商银行作为基金第一重仓股，在进入全流通时代以后可能演绎出震荡上行的走势。主要原因有，第一，经过08年的大幅调整，目前A股股价已经基本反映了投资者对全球经济衰退和国内大小非解禁等的预期，目前招行估值风险已大幅释放，进入合理偏低区间。在09年初以来的反弹行情中，招商银行股价涨幅仅有18%，明显落后于银行股指数和大盘涨幅，未来仍有一定的补涨空间。第二，招商银行流通市值较大，且由于有H股的下拉作用，上涨弹性弱，需要有大量资金推动，因此逐步震荡上行直至估值回升到合理区间是可选的方式。
　　招商银行的限售股解禁，将对其他银行股乃至资本市场其他权重股的限售股解禁起到示范作用，值得密切关注。

南京银行：好风凭借力

    新观点:南京银行未来两年进入高速增长的阶段。首先，经营环境有利：流动性充裕下负债业务的压力明显减轻，跨区域经营对规模较小的南京银行拉动作用明显。同时，内部条件具备：资本实力充足（资本充足率超过20%），资产结构调整空间大（贷存比约为60%），行长变动有利于经营思路的拓展。
　　新收获:09年资产规模增长约30%，净息差下降压力最小。财政刺激政策和新设分行将拉动信贷增速达到40%，贷存比逐渐提高；债券投资在08年上半年就拉长了久期；按揭贷款占比仅为10%。
　　09年资产质量可能超出预期，预计不良率将保持平稳，甚至略有下降。
　　这得益于南京地区经济特点（国有经济占比高）和南京银行客户特点（政府客户占比高，中小企业客户多为国有企业配套企业）。
　　09年净手续费收入增长约为50%，主要来自收费项目的增加和短期融资券业务的拓展。
　　盈利预测：
　　上调08/09/10盈利预测7%/20%/25%，预计09、10年净利润增速达到16.7%和16.1%，EPS分别为0.98元和1.14元。

深发展：澄清传闻但未来并购可能性存在

    我们认为，虽然深发展还没有对此作出澄清，但这篇报道至少存在两个可疑之处：首先收购深发展与国开行商业转型后的定位不符。国开行转型后的定位是以中长期债券融资为主的债券银行和主要从事中长期信贷与投资银行等业务的批发银行；其次报道中提到接近交易的相关人士表示国开行此次出手最主要的目的是利用深发展这一上市公司平台来上市，而不是简单地为了控股一家存款类机构来筹资，这显然与国开行的地位不符合。作为一家规模可与四大行媲美的大型商业银行，我们认为其上市应该是选择IPO而不是借壳。
　　收购传闻兴起主要是源于对深发展战略投资者新桥资本未来退出的猜想。新桥资本是一家专门从事金融战略投资的机构，是德州太平洋集团旗下的子公司，后者在美国是专事购买控股权的投资公司，其投资资金来源为美国州政府退休基金、国际组织、保险公司等。04年底，新桥资本以每股3.54元的价格，总计12.35亿元资金受让深发展17.89%的股份，成为深发展第一大股东，受让时，新桥承诺5年内不转让持有股份。目前，新桥资本共计拥有约4亿股深发展股份，占公司股本的16.76%,其中有1.56亿股已经在08年6月解禁，其余2.44亿股将在09年6月及10年6月分两批解禁。随着新桥限售股解禁期的临近，关于新桥未来退出后其股权的归属问题成为热点，中国平安一度被认为是潜在的收购者，不过由于中国平安在富通投资上的失败可能使得这项收购难以成行。