| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2009年02月25日 15:28 |
作者： |
邓婷 |
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撰写时间： |
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1．据23日《经济观察报》的一篇报道称，一场涉及巨额资金的并购正在国家开发银行与深圳发展银行之间悄然展开，两者之间的并购方案已报至银监会。此篇报道直接引发了深发展当日的涨停。
2．23日，深发展在涨停后实施了停牌，不过公司的停牌公告并未就此事进行澄清，但是报道涉及的国家开发银行则在23日晚发布澄清通告表示，虽然该行实施商业化改革以来，一直在积极研究与商业银行进行战略合作的可能性，不过截至目前，该行并未就股权收购一事与深发展以及其他银行有安排。
3．我们认为，虽然深发展还没有对此作出澄清，但这篇报道至少存在两个可疑之处：首先收购深发展与国开行商业转型后的定位不符。国开行转型后的定位是以中长期债券融资为主的债券银行和主要从事中长期信贷与投资银行等业务的批发银行；其次报道中提到接近交易的相关人士表示国开行此次出手最主要的目的是利用深发展这一上市公司平台来上市，而不是简单地为了控股一家存款类机构来筹资，这显然与国开行的地位不符合。作为一家规模可与四大行媲美的大型商业银行，我们认为其上市应该是选择IPO而不是借壳。
4．收购传闻兴起主要是源于对深发展战略投资者新桥资本未来退出的猜想。新桥资本是一家专门从事金融战略投资的机构，是德州太平洋集团旗下的子公司，后者在美国是专事购买控股权的投资公司，其投资资金来源为美国州政府退休基金、国际组织、保险公司等。04年底，新桥资本以每股3.54元的价格，总计12.35亿元资金受让深发展17.89%的股份，成为深发展第一大股东，受让时，新桥承诺5年内不转让持有股份。目前，新桥资本共计拥有约4亿股深发展股份，占公司股本的16.76%,其中有1.56亿股已经在08年6月解禁，其余2.44亿股将在09年6月及10年6月分两批解禁。随着新桥限售股解禁期的临近，关于新桥未来退出后其股权的归属问题成为热点，中国平安一度被认为是潜在的收购者，不过由于中国平安在富通投资上的失败可能使得这项收购难以成行。（具体内容请见附件）
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