1、十月份A股市场反弹-下跌，月K线收阴，沪深300指数月下跌-1.67%，但中信标普可转债指数相对抗跌，仅下跌了-0.07%。不考虑刚上市的南山转债，可转债9涨10跌，平均下跌了-0.18%，其中，国投转债上涨3.65%，美丰转债上涨0.93%，相比之下，恒丰转债下跌-2.39%，燕京转债下跌-1.62%。转债市场10月份成交相对萎缩，成交额为115.47亿元，较9月份的170.83亿元下降32.4%，总体看，10月份转债呈现价减量缩的态势，各只转债平均成交6.07亿，相对于9月份的9.49亿大幅度减少；转债平均价格为102.52元，相对于前月的102.91元有所下降。南山转债上市的当日就跌破面值，对市场是一个严峻的考验，后续的转债能否成功发行可能存在一定的不确定性。
　　2、转债估值水平合理，债性支持增强，股性有增强迹象。截止9月末，转债市场平均纯债溢价率为10.29%，相对于9月末的11.21%有所减少，债性相对小幅增强，纯债到期收益率平均为2.49%，相对于前月末的2.24%有所增加，隐含着债性支持增加，不考虑偏债性的歌华转债、唐钢转债的转股溢价率平均为24.46%，股性有所增强。大盘转债的估值水平相对合理，债底保护较好，而中小盘转债由于正股价值分化导致转债价值分歧比较大，转债估值结构性高估与低估并存，转债溢折价比为为-5.22%，部分转债市场价格大于理论价格。其中，南山转债的折价率为-20.56%，重工转债为-11.11%，国投转债的溢折价比为-9.17%，国电转债的折价率为-6.63%，值得关注，而燕京转债、歌华转债市场价格高估，风险比较大，投资者要回避。弱市中，转债条款博弈值得关注，投资者可关注中行转债的转股价下调可能，博汇转债修正了转股价格就是一个例证。
　　3、10月汇丰中国制造业PMI终值49.5，创八个月新高，预览值49.1，其中新订单指数终值51.2，创12个月新高。尽管中国经济形势仍然比较复杂，但其有筑底态势，十一月份市场面临着“经济寻底”与“政策保底”之间的博弈，十八大的召开，要求维稳。估计11月前半月市场震荡反弹，但反弹空间可能有限，在11月下旬有可能冲高回落调整的概率较大，投资者要注意风险。对于十一月份可转债的投资策略，我们的观点是，投资者要注意控制风险，市场调整，是投资者介入转债的机会，在控制风险的前提下结构性配臵部分有价值的转债，从长期看转债有配臵价值，如工行转债。对于偏股型转债在转债回调时可谨慎参与，采取适度参与和配臵的策略，对于平衡型转债可把握行业基本面的走势和市场的状况，把握结构性机会如电力转债，若市场调整，可逐步加大配臵比例。我们上个月推荐的国投转债在10月份表现比较好，上涨3.65%。从拟申购的转债看，同仁堂转债值得关注，但南山转债申购的亏损，可能打击机构投资者对新上市转债申购的热情和动力，建议审慎关注新发转债的申购机会，控制风险。大盘转债的机会可能在逐步显现，风险偏好投资者可关注南山转债、重工转债、石化转债和工行转债，但期望值不要太高。