事项： 　　2012年11月16日，财政部发布公告称，经国务院批准，自2013年1月1日起，对个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，股息红利所得按持股时间长短实行差别化个人所得税政策。具体征收办法为：投资者持股超过1年的，股息红利税按股息红利的5%征收；持股1个月至1年的，税负为10%；持股1个月以内的，税负为20%。此次调整前，沪深两市是统一按10%的税率征收股息红利税。 　　评论： 　　差别红利税中的减税措施对股市有利，短期不排除在整数点位2000点附近出现反抽，但是难改股市的运行趋势。红利税的调整成为历次救市的由头，每到市场低迷时刻，市场对股息红利税减免的呼声就越高，包括2005年跌至千点时，2008年股市狂跌时，以及今年股市下跌。 　　（1）这是在证券市场低迷下，证券监管部门期待为投资者减负、降低市场投资成本的又一举措，但估计对一般散户投资者影响中性，对部分机构投资者获利影响大一些，尤其是保险机构。按照2011年全体A股上市公司分红额为6千亿的规模计算，持股1年大概能减税302亿元。但是如果所有持股在1个月内的，那么税负就要增加300亿。其中或有结构性影响：估计对散户投资者的影响偏中性。过去一年A股的整体换手率为1.38倍的样子，照此计算是负面影响，当然这没有考虑到区分换手率高和低的投资者以及分红多和分红少的公司不同的换手率的影响，综合下来影响中性。中长期看，有利于长期持股的投资者，这是因为个人投资者持股时间越长，税负越低。 　　（2）这一时还难改目前投资者的盈利模式。目前股市上的投资者，冲着分红收益的投资者非常少，入市的目的是赚钱，赚股票买卖利差的钱。 　　（3）从某种意义上说，这也是鼓励上市公司分红。 　　（4）短期对于股市的影响，可参考9月7日的预演，意味着股市或有反抽，但并没有改变市场的趋势。事件是9月6日证监会曾称正与有关部门研究差异化征收红利税。在当天的新闻通气会上，证监会有关部门负责人表示，证监会正配合财政部、国家税务总局等有关部门，对红利税实行差异化税率有关问题进行认真研究，待有关方案确立后将尽快出台。 　　（5）此次力度应该小于上次减税的措施，包括投资者的边际受益程度和对股市的影响。上次是2005年6月13日红利税从20%减为10%的统一税率。当年的影响是：上证综指当年从998点大幅反弹，并在其它措施配合下出现了一波迄今为止最大的牛市行情。 　　（6）对板块影响：主要还是一些分红大的行业和股票的投资者受益，这种行为凸显高股息率蓝筹股的投资价值。根据我们统计，无论从股息率、分红占利率比来看，金融行业都居其中，因此或将受益。 　　今年下半年整数点位都会受益利好政策而出现反弹 1、跌到2100点的关口。如2012年7月31日，上证2100点位臵，随后监管层发布利好，股指不到100点反弹。相关利好有：（1）8月2日证监会有关部门负责人表示，上市公司，特别是“破净”又有增长潜力的公司，有义务回购股票。 　　监管部门支持、鼓励现金条件许可的上市公司回购自己的股票，也支持大股东增持。（2）8月2日，证监会通气会上再次降低证券期货市场收费标准。9月1日正式实施该规定。 　　2、跌破2000点的关口。如2012年9月26日，上证跌破2000点大关，创业板当天下跌3.06%，也创出8个月的新低。 　　随后监管层发布利好，大盘100多点反弹。当时我们的点评是： 　　事件：截止9月27日，所有第一批创业板和第二批创业板，从300001-300024都尊从深交所的安排，对首发限售股的时间延长至少到年底。点评：（1）深交所另类维稳，对于存量扩容确实是资本市场所担心的因素，创业板27日大幅下跌，创下新低与这种预期有关。但是我们认为近期启动的新股扩容的压力仍存在，所以单个的临时措施还难改变趋势。（2）27日股市下跌是除了创业板，主板和中小板都创出新低，说明市场担心的因素除了扩容的压力，还有宏观政策和经济基本面的担心，所以这种另类维稳或许短期对市场有点作用，但股市的趋势还难改变。（3）目前我们还是维持对市场谨慎的判断，期待这种挤牙膏的政策再多一点，或许停发新股是其中的一个预期的选项。 　　3、股指又到2000点附近。在周五（2012年11月16日）大概2点多，股息红利税这一利好迅速出台。