| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2012年08月02日 16:26 |
作者： |
张青 |
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——2012年8月行业配置报告
5月以来的市场大幅下挫中，周期股明显领跌，而消费、公用事业等稳定性行业相对抗跌。市场风格的差异，本质上是对行业业绩差异的反映，并伴随中报的发布逐步释放。
工业企业盈利与工业增加值、PPI关联度较高，展望全年，我们预计工业企业盈利增速在3%附近，如此低的盈利水平决定了基于业绩推动的板块整体上涨行情难度较大，更多是结构性的。
工业企业的主动去库存化，是制约当前企业盈利能力的主要瓶颈。不过，也有少数行业率先走出这一艰难时期，行情景气开始回升，这类行业是我们基于业绩导向的行业配置，或者说成长股投资的首选。
仪表仪器行业、废弃资源综合利用两个行业的收入与利润增速均开始回升。前者主要受益于阶梯电价推动进程下国家电网智能电表招标放量引致的行业需求拓宽，后者则受益于循环经济产业的良好发展与政策扶持。
非工业经济体系，我们推荐中长期配置保险行业。主要逻辑在于：保费收入增速触底回升，行业已经度过最困难时刻;保险13项新政推出，拓宽保险机构投资领域，开启制度变革时代，制度红利拓展行业发展空间。
8月市场我们还建议把握周期股的阶段性交易机会。经济见底预期、流动性持续宽松，监管层开始呵护市场，倡导蓝筹理念等系列因素均有助于周期股的短期上行，但经济转型的大格局决定了强周期行业的投资是阶段性的。上游资源品行业，我们推荐煤炭;中游投资品行业，我们推荐配置水泥。
（具体内容详见附件）
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