| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2012年07月17日 14:49 |
作者： |
李筱璇 |
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上周上证综指、深成指、沪深300、中小板综指和创业板综指涨跌幅分别为-1.69%、1.06%、-0.89%、-1.35%和-3.55%。两市成交量6423.3亿元，环比放大1.41%。
经济向下与政策向上多空交织，中报期盈利预测下调，风险偏好亦难大幅提升，仍将在2200点一带的多空反复中筑底企稳。上周市场先抑后扬，再度探底后小幅回升，依然深强沪弱，依然消费领涨，但煤炭建材等周期品也有表现，个股分化加剧。经济数据喜忧参半，仍需观察进一步政策力度，中报期地雷频出，市场人气仍需逐步恢复，量能不足制约行情空间，筑底阶段仍将震荡反复。
政策力度可能加大，但经济和盈利预期仍在下调，市场信心有待恢复。上周经济数据喜忧参半，从市场反映看相对悲观，CPI低于3%即担忧通缩，中长期贷款占比回落即认为政策无效，在当前经济向下和政策向上的宏观背景中，市场显然对后者缺乏信心。我们认为经济下行、通胀无忧和国际环境将加大政策空间，最近两周温总理调研和组织省区经济座谈会几次提到加大政策预调微调力度，强调稳投资，6月信贷结构中已体现了一些积极变化。不过目前一方面市场信心疲弱，人气低迷，中报地雷频出，盈利预测还在下调；另一方面房地产受制于政策不放松、银行身处利率市场化考验，煤炭有色基本面尚未改善，几大权重板块依然承压，市场信心还有待恢复。
本周巨额逆回购到期，新股发行较密集，短期关注降准预期是否兑现。我们仍然认为在降息和降准周期中，流动性通常会越来越好，市场资金成本阶段性下行是大势所趋，银行间资金面的阶段性紧张一定程度上也反映信贷放量和货币扩张，这在6月金融数据中得到印证。上周市场利率仍小幅回落，公开市场正回购引而未发但全周已重回净回笼，未来几周票据和正回购到期量少有平滑资金要求，本周2050亿逆回购到期，加之税收上缴和分红等因素，短期降准预期仍较强。上周风险偏好略有回升，但中报风险下预计继续回升幅度不大。另外本周8只新股发行，分布在五个交易日（上周3只）。
震荡反复，企稳仍需量能配合。上周依然深强沪弱，上证指数再度向下考验前期低点，重心下移，虽有企稳，但周四放量后周五量能再度萎缩。目前中短期均线系统仍呈空头排列，上证指数近期受制于10日均线，深证成指表现较强，但也面临半年线阻力，持续企稳需要量能进一步配合温和放大。
本周上证指数核心波动区间判断（2150，2250）。
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