| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月11日 15:00 |
作者： |
赵旭 |
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1、沪深市场上周大幅度震荡，截至7月6日沪深300指数收于2472.61点，周反弹0.45%，相对而言，转债指数表现可圈可点。转债上周成交金额37.008亿元，相对于前周的29.68亿元有所增加，其中重工转债成交7.85亿，占比21%，工行转债8.45亿元，相比之下，燕京转债周成交额不到2万元，只有1.61万元。转债流动性差异可见一斑，上周转债呈现价增量减态势，各只转债平均成交1.95亿，相对于前一周的2.21亿有所减少，转债表现比较平稳。
2、可转债上周10涨9跌，转债上涨而正股下跌，可转债平均上涨了0.19%，而可转债正股平均下跌了-1.01%。电力类转债表现相当优异，平均上涨2.19%，其中国投转债上涨3.38%，国电转债上涨1.76%，川投转债上涨1.43%，而重工转债、中鼎转债下跌最多，分别为-2.77%、- 1.96%，其中重工转债正股下跌6.17%。截止7月6日，转债平均价格为105.81元，相对于前周平均价格105.59元略微有所增加，在市场走弱的背景下，回避转债短线风险。
3、转债估值略有提升，纯债收益率增加。截止7月6日，转债市场平均纯债溢价率为15.65%，比前周的15.6%略微有所增加，债性相对减弱，纯债到期收益率平均为1.47%，相对于上周的1.49%有所减少。平均转股溢价率为48.67%，比前周的46.93%相对略微有所增加，股性有所下降。目前转换价值平均在75.3元，相对不高。转债平均隐含波动率在21.95%左右，估值相对有吸引力。不考虑偏债的唐钢、博汇转债，转股溢价率平均为35.57%，相对于上周估值水平34.11%有所增加，但转债市场整体呈价值低估。前期转债的上涨已经基本透支了质押回购预期，未来转债投资价值期待正股的估值提升。再度降息利好债券市场，深交所近日公布拟允许可转债作为质押券进行回购交易，这又拓展了流动性管理新渠道，但在目前弱市的环境下，转债蕴含的风险激增，投资者要耐心等待。
4、上周央行不对称降息，而6月份全国居民消费价格总水平同比上涨2.2%，通胀压力进一步降低，不排除7月份可能会有一次降准的可能。当前经济下行压力仍然较大，市场面临着“经济寻底”与“政策保底”之间的博弈。本周估计A股市场有可能继续弱势调整，预计短线不排除转债再次调整，特别是偏股性转债，投资者可积极回避风险，关注调整出来的机会，不建议追涨。
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