| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月26日 14:37 |
作者： |
赵旭 |
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1、沪深市场上周震荡下跌，截至6月21日沪深300指数收于2512.19点，周下跌-2.18%，相对而言，转债指数跌幅较小，中信标普转债指数收于2589.72点，周下跌-0.65%。转债市场上周成交56.69亿元，相对于前周的52.93亿元有所增加，其中刚上市的重工转债成交38.82亿，占比68%，而其余转债只成交17.87亿元。国电转债成交3.14亿元，值得关注，而燕京转债周成交额只有46.73万元，相对比较低迷。
2、上周除了刚上市的重工转债外，可转债1涨17跌，可转债平均下跌了-0.70%，而可转债正股平均下跌了-1.73%，可转债下跌小于正股。刚上市的重工转债表现尚可，开盘106元，周末收盘105.28元，上涨5.28%。惟有国投转债上涨0.10%，其余都在下跌，其中深机转债、歌华转债、川投转债分别下跌-2.05%、-1.93%、-1.42%。转债平均价格为106.32元，相对于前周平均价格107.12元略微有所下滑，短期回避转债风险。
3、截止6月21日，转债市场平均纯债溢价率为16.67%，比前周的17.01%有所减少，债性小幅增强；平均转股溢价率为43.61%，比前周转股溢价率43.36%相对略微有所增加，股性有所减弱。不考虑偏债的唐钢、博汇转债，转股溢价率平均为31.66%，相对于上周估值水平31.17%有所增加。目前可转债估值比年初略有提升，但在宏观经济周期的衰退后期阶段，考虑到行业差异，作为股债兼得的可转债其配臵价值显现，尽管有纯债价值对转债支撑保护，但转债的预期超额收益关键在于正股的上涨和转股收益，未来正股的走势影响转债的估值和走向。
4、目前全球经济复苏速度不同程度低于预期，欧洲四国同意1300亿欧元的经济刺激计划，可能会短期提升风险资产。目前对经济下行的担忧情绪以及海外市场的动荡拖累A股市场。而政策因素如养老金入市，扩大QFII额度等，是市场企稳的红利，“经济寻底”与“政策保底”反复博弈，市场可能会继续弱势调整，短线投资者要回避风险，耐心等待估值修复带来的投资机会。转债跟随正股可能继续调整，投资者要控制风险，不建议追涨，应关注等调整出来的配臵时机。
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