| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月06日 08:24 |
作者： |
沈正阳 |
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经济面临加速回落的风险，而社会融资成本依然高位、信贷增量6月将低于预期，经济止跌企稳缺乏货币和信贷层面的支撑;这是时隔1个月再度降息并扩大贷款浮动区间的原因。
本次降息强化了降低社会融资成本的导向、刺激信贷改善。目前非金融行业的财务费用占营收的比重为1.35%、未来财务费用的占比有望进一步下降，利于非银行类企业盈利的微幅改善。只是当下企业营收以及成本费用的占比不同于2005、2008年，单纯降息对盈利的改善有限、需要进一步稳增长政策以及分配体系的改革。
连续降息，政策的导向性更加明确;相对于6月8日首次降息，当下资金价格水平高于彼时、而股价指数则低于彼时，资金价格和风险溢价改善的余地要更大些。
预计，本次降息股市表现将优于上次，有助于市场在2200点一线企稳回升。
当然，由于当下企业盈利能力改善的空间要小于2005、2008年，仅仅降息影响更多是短期的;较难改变中短期震荡、形如“四渡赤水”的走势特征。操作上，重点关注地产、非银行金融以及环保、信息等转型主题投资机会，而对普通周期股、则以高抛低吸为主、注意波段操作。
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