| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月15日 14:47 |
作者： |
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股混开基精准出击，债基以逸待劳。“经济向下，政策向上”，政策已经强调“把稳增长放在更加重要的位置”，配套措施逐步出台，2012年下半年经济探底回升属于大概率事件。当然稳增长政策是短期任务，松动力度不会太大，而调结构是长期任务，会紧抓不放，预计投资时钟会出现拐点但是不是很明显；加上风险资产收益具有比较优势，未来市场温和震荡攀升的概率较大，主题投资机会将随政策不断涌现。因此，对于股混开基积极把握投资机会，精准出击绩优基金。对于债券来说，在衰退后期和复苏期利率产品收益率的下行空间已较为有限，信用利差的缩小及个券票息收益的安全边际将成为市场关注的重点，未来中低评级的信用债仍是相对较优的投资标的。此外，可转换债券在衰退后期以及复苏期也具有较高的收益弹性。对于债券基金以逸待劳，充分发挥其配置功能。
股票混合主动基金：以人为本，精准出击周期+成长风格基金。我们判断2012年下半年市场风格将呈现2009年和2010年市场风格的迷你版，防止经济下滑稳增长政策将给周期板块带来投资机会，而新兴产业政策规划的出台和落实将刺激成长板块和主题投资。但是积极财政政策的力度将会大大弱于2009年，资金对成长股的追捧也将大大小于2010年，因为2010年相关个股的上涨主要来自政策预期带来的估值提升，2012年更多的是要依靠真实投入以及盈利增长。2012年下半年板周期与成长的块轮动将成为常态。因此，2012年下半年基金投资策略我们认为：不能一个基金在战斗，组合风格搭配投资策略会更优。在未来基金投资中，我们需要关注两点因素:一是优选选股能力突出的基金经理管理的中高仓位基金，在结构性机会较多和业绩主导的震荡攀升的市场行情中，基金经理的选股能力和大类资产配置并重。二是我们注重不同的基金风格搭配，来适应政策红利催生的板块轮动。下半年依然立足中盘蓝筹风格基金为核心配置，我们根据海通证券成长价值风格箱优选偏成长风格的基金和根据海通证券周期非周期风格箱优选偏周期风格的基金作为灵活配置。
被动基金：精选中盘蓝筹风格指数基金。考虑到目前股票资产收益具有比较优势，历史对比看，A股波幅向上突破概率更大。根据我们股混基金的投资策略以及选择投资标的主线，立足中盘蓝筹，偏成长和偏周期风格搭配选择指数型基金。
债券基金：以逸待劳，优选高权益债基。虽然2012年下半年债券的配置价值逐渐降低，但是债券型基金作为券种组合投资工具以及中低风险投资品种，仍具有投资价值。下半年我们从3个角度去优选债券型基金，以逸待劳。1、基金管理人具有良好的固定收益产品管理经验，管理的基金产品稳定性好。2、持仓结构上持有可转债和中低评级的信用债基金将受到关注。3、大类资产配置方面，权益类资产配置较多的偏债基金和可转债基金可以灵活配置。
推荐组合：股票混合型基金：中欧新动力、上投行业轮动、景顺能源基建、诺安成长、国泰金牛创新、交银成长、建信核心精选、嘉实优质企业、农银策略价值、国富深化价值。债券型基金:易方达安心回报、工银双利、中银双利。货币基金：海富通货币、万家货币。指数型基金：富国中证500、易方达深100ETF联接。
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