上周股指上半周出现快速上涨，后半周高位震荡整理，股指的上涨受到多项经济政策的出台以及管理层对稳定经济重要性的关注，但与此同时此次经济稳定政策的力度不可与金融危机时期同日而语，这一点也得到发改委官员的澄清，也导致股指反弹后的震荡、犹豫走势。周五收盘，上证综指处于收于2373.44点，上周累计上涨1.71%，深成指累积上涨2.64%，创业板指涨幅较大，达4.49%。盘面上，电子元器件、食品饮料、建筑建材、房地产板块涨幅居前，其中房地产、建筑建材连续两周涨幅较大，市场呈现周期与防御同步上涨的局面，但采、金融服务、信息设备、家电等板块涨幅相对落后。

    近期政策层面的变化始终是市场关注的焦点，而对于经济刺激政策也是影响市场的关键变量。在温家宝总理指出通过一批重大项目建设稳定经济之后，发改委也加大了项目审批力度。市场中关于新一轮经济刺激政策的报道和观点有所升温，但是，发改委等官方部分及时进行澄清，否认了新一轮“四万亿”的可能性，并指出“经济不好就批项目说法系误解”。

    虽然发改委对新一轮经济刺激政策进行了说明，国家发改委副主任杜鹰1日在国新办发布会上介绍当前调控的四项措施，分别是：一是要继续落实好结构性减税的政策，减轻企业负担;二是要继续实施稳健的货币政策，保持合理的信贷规模;三是着力促进消费，扩大消费需求，同时保持合理的投资规模;四是稳定外贸出口。在税收层面，虽然市场看到政策以及呼声较高，但是设计制度性的改革非常有限，究其原因，在经济回落以及地产调控的大背景下，地方政府土地财政收入下降、上一轮经济刺激作用下，地方政府融资平台压力较大，导致减税动力不足。从数据上看，2008-2011年，我国财政预算收入增幅与当年GDP预期增幅一致，均为8%，而在2012年财政收入增长预算则上升至9.5%，GDP增速目标则回落至7.5%，一升一降，表明了政府对于税收收入依然重视甚至在加强。因此，从整体的政策基调看，各级政府减税动力不足，而承诺的结构性减税仍需要更为实际的政策兑现。

    从政策角度看，当前一定程度上的通过投资等手段提振需求同时推进经济转型政策的组合较为实际，而只希望通过减税、合理信贷以及股利消费等方式，而不配合需求稳定政策、税收制度改革、推动信贷成本下降政策等，难以起到稳定经济的效果，因此，政策的走向和发力点仍需要进一步明确。

    由于推动市场上涨的政策因素受管理层的澄清而有所弱化，而外围市场的不确定性也影响投资者做多信心，股指或已阶段性整理为主，但由于经济稳定政策较为明确，只是途径和方式存在差异，因此，短期股指调整空间有限。政策面仍需关注，包括货币、信贷以及产业政策方面，而政策面的活跃也促成了市场的局部性热点，结构性行情为主。